褐皮书显示美国经济温和增长 全球需求放缓引担忧

北京时间周四（3月7日）凌晨03：00，美国联邦储备委员会发布报告指出，美国经济在1月后期和2月份继续增长，在12个地方联储中，10家联储称经济略微、或温和扩张，另外两家称增速持平。

美联储此次褐皮书是由堪萨斯城联储根据2019年2月25日或之前收集的数据编制而成。褐皮书显示，大约半数的地方联储表示，近期联邦政府停摆问题造成经济的部分领域放缓，其中包括零售、汽车销售、以及制造业。消费开支情况“好坏不一”，数个地方联储称天气恶劣和信用成本上升抑制消费。制造业对全球需求放缓、关税成本上升、以及整体性政策确定性都感到忧心忡忡。大多数地方联储称就业人口温和增长，在所有劳动技能层面，劳动力市场仍然保持紧俏、薪资增长。

此前美国纽约联储主席威廉姆斯（永久票委）称，当前2.4%的联邦基金利率让美联储恰恰处于中性状态。对前景的基本假设看起来是良好的，但不确定性也比较明显。FOMC在1月份货币政策会议上留意到耐心的重要性。从货币政策的视角来看，美国经济形势不错。金融条件更加趋紧，全球前景更加黯淡。美联储能承担保持灵活性和观察数据的成本。预计美国GDP增速将放缓至2%左右。

美联储褐皮书公布后，美元微幅上扬，交投于96.88附近。

西太平洋银行外汇策略主管RichardFranulovich表示，以目前的水平，美元明显与近几周风险偏好的大幅复苏相左。最近，一长串潜在破坏性尾部风险已经减少；美国和中国贸易争端正接近休战，由于英国议会和英国首相梅最近采取的行动，使得英国无协议脱欧风险下降。

美联储将耐心和灵活性纳入其反应职能的决定（部分原因是上述一些风险），也是帮助风险偏好重新站稳脚跟的关键因素。美国重新设定了债务上限，但财政部已宣布采取措施，防止美国在今年第三季度末/第四季度初突破债务上限。

随着各种已知未知因素的概率下降，基于市场的风险衡量指标大幅下降。美元也有疲软的一面（例如兑人民币），但在广泛的贸易加权基础上，美元仍接近周期高点，且远高于人们可能认为的“应该”交易水平，鉴于风险环境下的复苏。

美元之所以保持弹性，是因为其他地区（如欧元区和中国）的增长预期和收益率也显著下降，这种观点也不完全符合事实，因为近几个月来，美元的收益率支撑和美国经济表现优于其他地区的幅度都有所减弱。因此，美元的弹性没有得到很好的解释。也就是说，“美联储周期后期美元走强”的历史由来已久。

金价持稳，现货黄金围绕1286美元/盎司窄幅震荡。

PhillIPFutures分析师BenjaminLu指出，在此前大跌之后，黄金多头开始还击。债券收益率有小幅走弱，尽管美元回升，但股市遭遇打压。从长期趋势来看，黄金仍然受到支撑，对全球经济增长放缓的担忧还在。短期来看，黄金可能继续走弱，在重返涨势之前，可能会进一步下跌。