人民币汇率波动骤增 无碍全球资本持续加码人民币债券

原标题：人民币汇率波动骤增 无碍全球资本持续加码人民币债券

11月4日美国大选当天，人民币汇率波动幅度骤然加大。

截至当日19时，境内在岸市场人民币兑美元汇率（CNY）徘徊在6.6887附近，较前一个交易日下跌110个基点，但盘中跌至日内低点6.7495，波动幅度超过600个基点，境外离岸市场人民币兑美元汇率（CNH）则触及6.6857，较前一个交易日下跌144个基点，日内跌幅一度达到6.7742，波动幅度超过700个基点。

在Bluebay Asset Management新兴市场策略师Timothy Ash看来，美国选情影响了当日人民币汇率波动走势。当共和党赢面增加时，不少对冲基金担心中美关系趋紧而沽空人民币；反之民主党赢面增加时，他们又反向买涨人民币。

他直言，人民币汇率剧烈波动，主要发生在4日早盘。因为当时选情尚未明朗，任何消息都会触发对冲基金快速交易，从而放大人民币汇率波动幅度。如今随着选情趋于明朗，外汇市场交易情绪已回归理性。

值得注意的是，人民币汇率波动性加大也给不少海外投资机构创造不错的抄底机会。比如当离岸市场人民币汇率跌至日内低点6.7742时，不少机构迅速入场抄底买涨人民币。

一家美国华尔街对冲基金经理认为，无论美国大选结果如何，都不会改变市场对人民币持续稳健升值的预期，因为任何一次回调，都会激发海外投资机构强烈的抄底热情。

汇率波动性骤增探因

上述美国华尔街对冲基金经理向记者透露，4日美国大选投票开始前，他们特意在人民币汇率投资模型里调高了美国大选因子权重。因为他们认为共和党与民主党截然不同的政策主张会对人民币汇率走势构成不小的影响。

记者了解到，临时调整美国大选因子权重的对冲基金为数不少，而且它一度主导了4日人民币汇率走势。尤其在4日早盘市场传闻特朗普所获得的州选举人票数超过拜登时，外汇市场突然掀起一股人民币沽空潮，令在岸人民币与离岸人民币快速回落，分别触及日内低点6.7495与6.7742。

一家香港银行外汇交易员指出，这背后，与美元指数突然飙涨触及日内新高94.31存在着密切关系。因为在4日早盘人民币快速下跌期间，美元指数也在快速飙涨，给对冲基金创造绝佳的短线沽空获利操作机会。其深层次原因，是美国10年期国债收益率骤然跳涨至0.9%上方（美债价格下跌），吸引不少资本转而买入10年期美国国债，推高了美元指数。

中美利差收窄难阻资管机构青睐人民币债券

多位国际大型资管机构人士直言，无论美国大选结果如何，都不会影响他们持续加仓人民币债券的步伐，即便当前10年期美国国债收益率回升令中美利差收窄至241个基点。

摩根大通资管固收基金经理Diana Amoa表示，4日10年期美国国债收益率之所以突然飙涨，一个重要原因是在美国选举结果出台、两党就新刺激计划达成协议前，市场预期美联储很可能推迟QE购债计划的调整步伐。

近期，美联储的每月购债规模始终保持在1200亿美元左右，即美国国债购买量为800亿美元，住房抵押贷款证券购买量则为约400亿美元。但不少华尔街投资机构发现，相比2008年次贷危机爆发期间美联储侧重买入长期债券，如今美联储QE购债计划干脆采取“一碗水端平”策略，即购买同样数量的短期、中期和长期债券。

因此这些华尔街投资机构呼吁美联储应将加大长期债券的QE购买力度，进而对美国经济复苏起到更好效果。

“然而，若美联储因大选结果未出而推迟加大买入长期美国国债的调仓操作，大量投资机构就会因缺乏美联储买盘而抛售长期美债获利退出，触发10年期美债收益率大幅反弹。” 对冲基金MKS PAMP外汇交易员Sam Laughlin向记者分析说。所幸的是，多数国际大型资管机构认为10年期美债收益率反弹更像是短暂现象，不会改变中美利差持续高位运行趋势，无需放缓加仓人民币债券的步伐。

记者多方了解到，不少全球大型资管机构通过优化投资模型发现，只要中美利差保持在220个基点以上，就可以通过杠杆投资与汇率利率风险对冲操作，实现逾400个基点的年化无风险利差收益，足以满足固定收益类投资组合的收益要求。因此在当前欧美疫情严峻导致欧美央行加码货币宽松力度、以及欧美债券收益率趋于继续下跌的情况下，他们更需要加仓人民币债券以抬高上述无风险利差收益率，从而填补欧美债券收益率进一步下滑对固定收益类投资组合回报走低的拖累效应。

截至4日19时，随着美元指数从日内新高94.31回落至93.65，人民币汇率已收复日内大部分跌幅，令市场进一步确认人民币汇率持续稳健升值的趋势并未出现实质性改变。

（作者：陈植 编辑：李伊琳）