评级机构下调美国这一指标 人民币资产更具吸引力？

据新华社8月1日报道，国际评级机构惠誉近日宣布，将美国主权信用评级展望由稳定下调至负面，同时维持美国长期主权信用评级为AAA。

其实早于惠誉之前，中诚信国际信用评级有限公司（下称中诚信国际）此前已将美国主权评级展望由稳定调至负面，并维持其AAAg主权信用级别。

市场人士关心的是，两家评级机构先后下调美国主权信用评级展望，意味着什么？将对美元资产造成哪些影响？

两评级机构先后下调美国这一信用指标

公开资料显示，主权信用评级是信用评级机构进行的对一国政府作为债务人履行偿债责任的信用意愿与信用能力的评判。

据新华社报道称，惠誉当天在一份报告中表示，美国财政赤字和政府债务增长迅速，缺乏可靠的财政整顿计划。在新冠肺炎疫情后，如果美国政府仍无法有效调整财政政策以稳定债务水平，可能带来更大风险。

惠誉称，在疫情给美国经济带来“休克式打击”之前，长期高企的赤字和公共债务就已经开始“腐蚀”美国的主权信用。惠誉的报告预计，到2021年，美国政府债务占国内生产总值的比例可能超过130%。

分析人士表示，评级机构相关展望可能对其后续评级决定有所影响，但并不意味着美国在短期内面临降级风险。

其实，早于惠誉之前，中诚信国际4月20日已将美国主权评级展望由稳定调至负面，并维持其AAAg主权信用级别。

中诚信国际认为，在美国经济进入下行周期的背景下，新冠肺炎疫情的发生对生产及消费活动造成严重冲击，将导致美国经济陷入衰退，经济、财政及地缘政治风险均有所抬升，并在更长期内弱化其对外偿付实力。经济增长进入放缓通道、财政赤字恶化以及债务水平持续攀升对其主权信用水平构成压力。

美元资产会受影响吗？

惠誉此次将美国主权信用评级展望由稳定下调至负面，会对美国经济及美股、美债、美元等资产产生何种影响？

有观点认为，美国主权信用评级展望降低，将导致美元资产吸引力下降。也有观点认为，此次下调存在一定的滞后性，对美元资产实质影响并不大。

昆仑健康保险资管中心首席宏观研究员张玮认为，本次下调将导致投资者加大对美国债务经济模式的担忧，进而规避美元资产。他认为，从中长期的角度讲，一旦美元贬值，包括美股、美债在内的美元计价资产都会遭遇抛售情绪。

中诚信国际近日亦分析表示，美国主权信用评级展望的下降，将打击国际投资者信心，对美国经济及美元相关资产价格带来负面影响。

中诚信国际的观点认为，从资产价格来看，美股市场三大指数自3月低点以来反弹幅度超过45%，重回较高估值区间，投资风险加大。美国主权信用评级展望降低，将加剧美股后市的波动性。

美债方面，在疫情形势尚未明朗之前，市场避险需求将持续居高不下，加之美联储量化宽松等政策影响，中诚信国际预计，近期美国国债收益率或将继续处于低位，但进一步下降空间受限。

同时，中诚信国际分析表示，美国主权信用评级展望降低，将导致投资者降低对美元国际货币的信心，在一定程度上动摇了美元的核心地位。自中诚信国际4月下调美国主权信用评级展望以来，美元指数大幅下挫，跌幅已超过8%。

中诚信国际分析认为，短期来看，美国主权信用评级展望调至负面对资产价格的影响，仍需考虑经济刺激力度；长期来看，负面展望将降低国际投资者对于美国经济地位的信心，导致美元资产吸引力下降。

社科院世经政所国际投资室主任、研究员张明则表示：“惠誉本次下调美国主权信用评级展望，其实是对前期疫情冲击下美国经济下行的一个‘事后追认’，前瞻性并不强，对美国的实质性影响不大。”

张明进一步表示，一般而言，主权信用评级的下调，主要会对该国债券产生影响。但由于美国国债的特殊性，美国主权信用评级展望下调至负面，不会对美国国债的收益率产生较大影响，美债依旧将保持低位盘整。

张明还表示，美元指数大概率已经进入熊市，未来很可能进一步走低。但鉴于当前全球范围内不确定性高企，全球经济增长疲弱，其他发达经济体经济复苏可能同样面临波折，美元指数快速下跌应是小概率事件，更可能是在波动中逐渐下行。“预计在2020年下半年，美元指数可能跌破90，但进一步下探至85的可能性不大。”

人民币资产对外资吸引力增加

下调美国主权信用评级展望的同时，惠誉同日却确认了中国“A+”的长期外币发行人违约评级，展望稳定。

惠誉表示：“中国的评级受到稳健的外部融资、强劲的宏观经济表现及作为全球第二大经济体所具有的经济规模的支持。”

张玮表示，这意味着，人民币资产和中国国内的投资环境，对全球投资者的吸引力存在抬升的预期。

他分析称，首先，从绝对角度看，中国已经先于其它国家率先迎来了经济修复：二季度GDP超预期实现3.2%正增长；6月规模以上工业企业利润同比增11.5%，前值增6%，出现明显提振；7月制造业采购经理指数PMI为51.1%，连续5个月位于临界点以上。

同时，从相对角度看，随着美国相对实力的下降，以及美联储“转嫁危机”带来的信用风险，“去美元化”已经成为越来越多国家的选择。

“各国投资者都需要寻求新的替代品，以保证波动小、能保值。目前，其他主要国家和经济体的无风险收益率都接近零利率甚至负利率，而中美10年期国债收益率利差位于过去10年来的高位，在此背景下，中国债市的配置价值越发得到外资认可。同时，人民币汇率的相对稳定和中国不断开放的金融市场，也为外资参与中债交易提供了保障。”张玮进一步表示。