高盛：中美利差和资本市场开放夯实人民币上行基调

高盛认为，下半年中美利差维持高位，资本账户下资金加速涌入人民币，两者合力助推人民币走强。但需注意中美对抗加剧带来的负面影响。

首先，中美利差今年以来快速拉升，反映出两国基本面差异。中国经济恢复速度较快，而美国整体低利率环境要持续数年，同时经济增长前景不确定性很高。这些因素导致中美利差还将维持高位。

其次，随着中国资本账户不断开放，中国国债纳入关键全球债券指数，资本账户下资金流入加速。高盛统计自2019年以来港股通（STock Connect）和债券通渠道下，外资对内地股市债券资产的净投资额平均达到70亿美元/月。同时期内商品、服务贸易下流入人民币的资金量为平均为20亿美元/月净流出（图2）。外资对内地金融资产的需求已成为支撑人民币汇率的坚强后盾。

此外，注意中美对抗加剧带来的短期负面影响。中美贸易争端方面已经企稳向好，有迹象表明中方在五月和六月正加速达成协议下购买计划。而此时维持人民币强势也有助于降低购买成本。但其他领域对抗风险可能带来的短期波动，需要格外谨慎。