美联储资产负债表规模自6月10日以来首次增加

7月15日，美联储资产负债表规模稳定在6.96万亿美元，较上一周小幅上升380亿美元，但仍比6月10日达到的峰值低约2100亿美元。（图1）

美联储资产负债表自6月10日达到7.17万亿美元的峰值后就开启四连降，下降的主要原因是由于央行美元互换额度使用量的持续坍缩 （图2），以及正回购用量重新归零 （图3），表明美元流动性问题已经得到大幅缓解。本周，央行互换额度使用量的下降程度，不及美国国债和MBS持仓的增长，因此较上一周有小幅上升。6月份FOMC会议决定，继续保持每月800亿国债和400亿MBS的稳定购买速度，以维持市场平稳运行，从而促进货币政策向更广泛金融环境的有效传导。

在美联储为应对新冠疫情而开设的紧急便利工具方面，随着流动性压力渐渐平息，一级交易商信贷便利工具 （PDCF） 和货币市场共同基金便利工具 （MMLF） 等项目的使用量大幅减少，整体的信贷规模也持续回落到了1000亿美元以下 （图4）。备受市场瞩目的二级市场企业债购买项目SMCCF的购买量则达到114.85亿美元的规模，比上周增长7.69亿美元 （图5）。而一直无人问津的主街贷款便利工具终于迎来12亿美元的使用量。尽管该计划于7月6日全面启动，但美联储直到周三才开始购买贷款，因此披露的数据仅反映了一天的购买情况。由于贷款条款很复杂也不如理想中的优渥，银行业和企业都对此兴意阑珊。不过，美联储却坚称不是条款的问题，而是企业的融资需求可能已经得到部分满足。

对于未来美联储资产负债表规模何去何从，《金融时报》收集的最新分析师预测共识显示，到2020年底，资产负债表规模预计将升至8.5万亿美元，比5月份预测的年终水平低了约1万亿美元 （图6）。鉴于紧急便利工具的使用很少 （图7），加上美联储承诺采取行动后金融市场出现强劲复苏，资产负债表扩张的主要推动力，可能还是来自每月1200亿美元的美债和机构MBS购买。