中国国债正成为全球投资者新的避风港

数据供应商CEIC统计显示今年二季度，全球投资者买入人民币计价的中国国债高达4.3万亿人民币，创下历史新高。外国投资者持有中国国债总量定已达到1.5万亿人民币（图1）。

而高盛测算的数据也显示，今年中国新增国债中17%为外国投资者持有，对比去年同期的13%显著提高。

吸引外国投资者的首要因素是中国国债相继被纳入多个重要的国债指数。首先是去年4月，彭博巴克莱全球综合债券指数纳入中国国债，在全球范围内有2.5万亿美元的资金追踪该指数。同年9月，摩根大通也宣布将在2020年3月起，把5到10年期不等的9个中国国债品种纳入了旗下新兴市场政府债指数。 中国国债入指吸引了大量全球被动投资资金进入中国债市。同时，随着中国金融市场改革全面深入，对外开放进程有条不紊，全球主动型投资者也不断视中国国债为优质的多元化分散投资首选。

作为全球第二大经济体，中国经济增长前景好，国债收益率高。目前中国10年期国债收益率保持在3.14%左右，相较其他大型发达经济体如美国、日本、德国，其10年期国债收益率分别仅有0.597%，0.023%和- 0.515%。中国国债明显更具有吸引力。

而对比其他新兴经济体如印度、南非或俄罗斯，其嵌入国际金融市场程度更深，但经济韧性不足，依赖外国资本流入支撑投资者对其国债的信心，同时无力保护本币汇率不受国际资本大幅流动的干扰。中国以顽强的经济韧性和坚挺的人民币汇率，在危机时刻反而展现出了安全资产的特征。在今年3、4月全球金融市场震荡，其他新兴市场国家国债被严重抛售时，中国国债反而更加坚挺（图2），体现出投资者对中国国债的信心。