官方说美联储要停止购债？应该只是虚惊一场！

在美联储驱动的市场里，基本面分析似乎有了新逻辑。

纽约联储市场主管达莱普·辛格（Daleep Singh）周三表示，如果市场继续改善，美联储的债券购买可能会完全停止。

这可吓坏了投资者，为了不引起恐慌，他后来又澄清道：

“这并不意味着SMCCF的购买已经停止，而是市场运行良好的信号。如果形势恶化，买入量将会增加。”

观察美联储近期的购债行为，确实和辛格说的相吻合：美联储的购买速度在放缓。6月份以来，美联储的购债速度降至800亿美元/月。7月份最新的FOMC会议纪要显示，美联储将继续以800亿美元/月的速度增持美国国债，而从3月19日到4月1日，美联储的购买速度是750亿美元/日，可见美联储的购债速度确实已经大幅放缓了。

但美联储一定程度的“放手”似乎还是让市场感到了恐慌，自6月中旬美联储的资产负债表开始小幅收缩以来，股市停止上涨，转为震荡。

美联储副主席克拉里达近日也表示，美联储购买住房抵押贷款支持证券和国债的数量没有限制。

对此，经纪公司Miller Tabak表示：

“也许我们错了。也许美联储资产负债表增长的放缓只是短期现象，它们将再次开始增长。股市与美联储资产负债表之间的相关性是一个很好的指标，不容忽视。”

事实上，美联储的购债速度虽然大幅下降了，但购买其它工具的速度并没有同步下降。辛格列出了美联储依据其章程第13款（3）条购买的资产，指出：

“最上面的粉红条代表美联储通过二级市场信贷工具（SMCCF）购买的公司债余额，到目前为止约为100亿美元。与其它工具是为合格借款人常设的不同，SMCCF由美联储根据市场状况确定购买公司债的速度。随着市场功能改善，我们已经放慢了购买步伐，从每天约3亿美降至每天不足2亿美元。”

从每天约3亿美降至每天不足2亿美元，美联储确实在缩减其直接干预市场的规模，但仍处于高位。

零对冲分析师也倾向于美联储会继续增加购债规模。原因很简单，美联储有权力这样做，也必须这样做，不然市场若是崩盘会导致过度金融化的经济崩溃。他指出，只在一种情况下美联储才会放松对市场的干预，那就是经济开始复苏，导致通胀大幅上升。

零对冲分析师提醒，从中可以看出美联储和市场的关系，甚至给基本面分析提供新思路：

经济形势越糟糕，金融市场就越好，因为美联储采取了更积极的干预措施；反之亦然，经济状况越好，金融环境就会收紧，导致市场下跌，比如2018年第四季度的崩盘。要想美联储增加购买量，市场首先需要大幅下跌，向美联储表明需要干预。

有机构指出，美联储在设定几乎每一项资产的价格。荷兰合作银行迈克尔·艾尔（Michael Every）表示：

“市场几乎全面脱离了现实。事实对他们来说不再重要了，就好像事实不是真的一样。美联储正在使用其巨大的权力凌驾于事实之上。”

零对冲分析师总结道，美联储的购债行为可能会暂时放缓，甚至停止；但稍长一点时间来看，他还是倾向于美联储会扩大干预市场的规模，甚至存在购买股票和股票ETF的可能性，而谁当总统对此可能也有影响。