美联储为期十个月的正回购操作寿终正寝

纽约联储最新数据显示，周二随着一笔532亿美元的28天正回购到期，美联储自去年9月重启的正回购操作已全部清空 （图1）。

业内分析师认为这一迹象显示出货币市场已经“回归正常”。 此次为期10个月的正回购操作，始自去年9月货币市场突发的流动性紧张。当时，企业进入缴税季，新发美债结算等诸多收紧货币供给的事件集中发生，这导致隔夜回购利率突然暴涨 （图2）。

而当时美国主要银行虽在美联储存留有1.2万亿美元的准备金，但受制于流动性监管措施不愿在回购市场放贷。这迫使美联储时隔十年重启正回购操作，为一级交易商提供充足现金，缓解市场流动性危机。

今年3月中旬，新冠疫情引发的恐慌情绪引爆了全球范围的资产抛售，这让短期融资市场严重受损。美联储为缓解市场流动性危机，将隔夜回购从每日1000亿美元增加到每日1750亿美元。同时还提供了为期一个月和三个月的定期回购，每项规模都有5000亿美元。这些额外流动性给了交易商充足的资金重新投入国债和MBS等抵押品，从而稳定市场的恐慌情绪。

目前各方市场企稳向好，美联储其他支持政策如购买国债、企业债、垃圾债、市政债等也起到良好效果，美联储更希望让市场回归正常。退出回购操作，可能是美联储意在让市场相信回购是非常时期的救助措施，正常运行的货币市场不能对此产生依赖。若危机再次袭来，美联储依然能保留政策操作空间。