英国央行行长：紧急刺激措施退出时最好先缩表再加息

英国央行新任行长Andrew Bailey在彭博撰文表示，当前庞大的央行资产负债表规模不应被当成一个永久性特征，未来英国央行退出紧急刺激措施时的策略将发生重大转变，他强调有必要在加息前削减资产负债表规模。

文中指出，“随着经济复苏，一些特殊的货币刺激措施可能需要退出，准备金水平也将相应减少。但这不会让我们回到金融危机前非常低的准备金水平，当时人们没有意识到准备金在确保金融稳定方面所发挥的作用。但资产负债表的上升可能会限制未来在紧急情况下的机动空间。

在我看来，在退出货币刺激的时候，最好是先考虑调整准备金水平，而不是等到持续加息。” 在新冠疫情之前，Bailey的前任马克·卡尼曾表示，英国央行将等到利率达到1.5%后再削减资产规模。但由于英国央行在新冠疫情期间采取了一系列非常措施，其资产负债表已膨胀至近7000亿英镑 （8640亿美元），而且6月议息会议已决定将购买规模进一步扩大1000亿英镑至7450亿英镑，资产负债表还将进一步扩大。

但Bailey的文章明确告诉我们，英国央行的资产负债表规模不会长时间保持这么大。考虑到疫情冲击的特殊性，这是可以理解的。在疫情严重时期，资产购买和贷款便利工具是非常迅速和有针对性的，随着正常化开启，英国央行将毫不犹豫地退出一些政策。不过，央行行长并没有在文中说明他倾向于首先削减资产购买计划还是贷款便利工具。

这一消息对规模达数万亿美元的货币市场行业也是一个警告。该行业本应是流动性的关键来源，但在危机爆发后开始枯竭，迫使英国央行出手干预。Bailey在文中特别强调，“我们不需要在金融体系的各个领域都依赖央行的支持，我们需要对后者的弱点进行强有力的评估。货币市场基金的作用，以及它们在混乱最严重时期对金融市场构成的风险，是一个需要重点考察的领域。”