印度央行有独特的收益率曲线控制技巧

不同于日本和澳洲的央行明确购买国债控制收益率曲线，印度央行的做法更为隐晦，但也有显著效果。 目前印度面临主权评级展望下调，政府债务规模却不断扩大的双重压力（图1）。

但印度央行至今都没有宣布明确的收益率曲线控制政策。而央行对公开市场操作的时间和规模讳莫如深。 4月以来，印度已经购买了1.2万亿卢比的国债。而5月8日联邦政府宣布发债模扩大54%以后，印度国债收益率却较为稳定。目前交易量最大的2029年到期国债收益率在6.01%，对比政府宣布扩大借债规模前后，并无明显变化。

印度国债市场参与者认为，央行是在让市场不断猜测央行的行动。通过不明确购债时间，仅在关键点位零星地控制市场，反而强化了央行是最后借款人的信念。“最好的方式是通过非直接介入，让收益率保持稳定。这也是印度央行的做法”彭博社援引一位孟买资产管理公司分析师的观点。

其他实行收益率曲线控制的主要国家有日本和澳大利亚，两国央行均宣布了明确的收益率目标。日本央行宣布10年期日本国债收益率控制在0%，澳联储宣布1到3年期国债收益率控制在0.25%。