贵金属价格波动加剧 相关企业需加强风险管理

新冠肺炎疫情发生以来，作为避险资产的黄金表现显著优于其他金属，吸引了不少投资者的关注。为此，上期所近日在“2020年上期金属论坛线上第一期”活动中，携手中国黄金协会共同举办了贵金属分论坛，聚焦当前形势下的贵金属投资与风险管理。

中国黄金协会副会长兼秘书长张永涛在会上表示，今年以来随着新冠肺炎疫情在世界多地持续蔓延，造成全球金融市场、大宗商品市场接连出现了历史罕见的动荡现象。作为金融市场的重要组成部分，黄金市场也跟随剧烈波动，金价在3月中旬出现了急跌急涨的现象。目前，金价逐步站稳了每盎司1700美元关口，并创下今年以来的新高。

“黄金近段时期显著优于其他金属的市场表现，吸引了越来越多投资者的关注。但在目前国际金融市场极不稳定的大环境下，黄金市场仍面临着投资机遇与市场风险并存的局面。因此，在现阶段开展面向普通贵金属投资者、黄金实体企业的投资教育活动，提升大家对黄金等贵金属市场的认知水平和风险防控意识，具有十分重要的意义。”他说。

“今年以来，国际市场贵金属价格波动剧烈，国内企业加强风险管理显得尤为重要。”云南铜业股份有限公司营销结算部主任张剑辉表示，近段时间除了黄金内外市场价差变化外，国外不同市场间价格也出现差异。在目前进口金银价格不利的情况下，企业应当尽量选择销往国外的复出口，以平抑两市价差对公司经营的影响。同时，公司对外商合同的进出口结算基准价的市场选择也十分重要，尤其需注意美国黄金期货合约间价差大，对现货参照不太便利。

他表示，在企业面临的各种风险中，市场价格风险是最主要的风险。对于价格风险管理，需要进行系统性、全面性、可量化、实时性管控。首先，价格管理需要有系统性，能够覆盖公司经营的各方面，并从现货和期货两方面建立管控；其次，企业需要找到所有的价格风险敞口，需要把影响价格波动的全部因素考虑进去；再次，这些风险需要可量化，企业需要将所有风险敞口计算出来；最后，企业需要根据价格实时波动制定盈亏方案或风控方案。

具体来看，在上下游原料产品定价上，企业可以通过期货市场敲定现货主要价格，选择期货价格作为现货结算的基准价格定价方式，作价条款成为合同中的主要条款。在国际方面，涉及进出口贸易的贵金属主要通过伦敦或纽约市场价格进行点价结算；国内金银生产、加工、贸易等领域企业多采用上金所或上期所价格，对原料采购和产品销售进行定价结算。

比如在自产矿方面，由于不考虑买入价格，只考虑生产成本和市场价格对比，可以考虑只做卖出保值，或者卖出看涨期权或买入看跌期权。在总体评估上，期现结合后高于年均价或目标价位即可。在自产矿保值后，需注意短期期货头寸与现货头寸不匹配的风险，以及期货交易带来的短期大量现金需求和实物卖出滞后风险，还有空头现货被挤仓风险。

在库存净敞口保值方面，由于现货没有流动性，可以与自产矿结合进行保值，主要方式有三种：一是卖出对应月份的自产矿期货保值；二是卖出国内或对应外盘价格的看涨期权；三是买入看跌期权，但需要在现货价很高的时候比较合适。