国元期货：美元压力尚存 铜价有短暂突破可能

作者：国元期货 范芮

上周铜价延续震荡走势，海外铜价表现更加谨慎，周五收盘内外盘铜价均录得上涨，伦铜涨幅不及国内。

宏观方面，上周铜价持续受到美元影响。美联储最新公布的褐皮书报告称，新冠疫情在最近几周严重损害了美国经济，造成“严重”的失业和企业倒闭情况。美国所有地方联储所辖地区的经济活动都在近期下滑，所有行业的就业人口都在下滑。美国至5月23日当周初请失业金人数为212.3万人，虽然较前值有一定程度缓和，但仍然高于预期值的210万人，就业问题持续引发忧虑。不过经济忧虑打压美元，反倒是对铜价带来的一定的提振作用，主要考虑市场对于需求端仍然抱有期待。

从基本面具体来看，泰克资源27日发布公告称，秘鲁Antamina铜矿已恢复运营，目前运行产能的80%，预计将在三季度实现满负荷运转。目前SMM报出的进口铜精矿加工费为52.03美元/吨，目前加工费尚未反映铜精矿供应变化，考虑到海运时间、报关等时间，6月国内铜精矿供应格局将会出现改变。另据SMM报道，华南地区来自马来西亚的进口废铜已清关到厂，这意味着海外废铜紧张格局已经实质性在国内开始了缓解进程。目前尚不明确7月1日的废铜进口标准是否可以如期放宽，但未来一个月国内废铜供应整体将会进一步宽松的格局基本确定。

下游需求方面，据SMM数据显示，5月铜下游行业PMI综合指数终值为53.24，环比下降1.59，同比上升2.3，下游行业PMI除家电行业外，其他行业仍处于扩张区域内，但增速普遍较4月下降。个人分析来看，目前电力用铜需求主要为延续，空调用铜需求进一步减弱，汽车行业有小幅回暖迹象。具体来看，今年 1-4 月国内汽车产量增速同比降低 32.3%，汽车生产在 4 月有一定提速。从主导因素看，主要是源于汽车销售在 4 月份明显取得突破，继三月汽车销量回升后，4 月销量回升速度加快，目前已经基本追平往年水平，而目前汽车库存压力并不算大，因此对生产环节带来了一定刺激作用。

因此，来自基本面对铜价的支持力度减弱，经济忧虑持续，对中长期铜价持震荡偏弱观点。短期来看，美国就业问题对美元的施压本周仍有空间，本周44500元一线较为关键，或有短暂突破可能，但持续性仍有待观察。