棉花：沙漠蝗灾从预期走进现实 威胁新年度产量

其次，印巴棉花产区在种植生长期暴发沙漠蝗灾，逻辑上肯定利空产量，印度严重的疫情更是增加了蝗灾防治的困难和危害。但是，由于蝗灾的迁徙路径和实际危害未知，无法提前定量预估产量损失，只能不断跟踪。据5月的USDA月报，2020/21年度非洲棉花产量合计约146万吨，约占全球产量的5.6%， 非洲大陆广阔、棉花产区分散，东非蝗灾对非洲棉花影响不大。印度的棉花产量约620.5万吨，约占全球产量的24%。巴基斯坦棉花产量约137.2万吨，约占全球产量的5.3%。巴基斯坦棉花一般从4月开始种植；印度的棉花密集种植期是6-7月，8月初一般能完成90%。印巴合计约占全球棉花产量的三成，目前正是印巴棉花种植生长期，沙漠蝗灾利空2020/21年度棉花产量。截至5月28日，印度新冠疫情愈发严重，累计确诊158897人，日增确诊还在增加。无论是防治蝗灾需要的农药和人力，均受到疫情封国的限制。

第三，市场关心沙漠蝗灾是否会祸害中国的棉花，笔者认为概率几乎为零。中国的棉花产区主要在新疆，产量约占全国9成，未来4个月蝗虫很难到达新疆。我国边境地区有昆仑山脉和喜马拉雅山脉阻隔，蝗虫很难越过高海拔的寒冷地区；南线迁飞方向为：印度—尼泊尔—缅甸—我国西藏南部和云南西部，再从我国南部横跨到新疆几乎不可能。

3是不是印巴爆发沙漠蝗灾棉花一定会涨？

笔者只能说，沙漠蝗灾利空2020/21年度棉花产量，会加强棉价上涨驱动和概率，但影响棉价还有其他因素，最后要看各种驱动综合角力的结果。目前，笔者对国内棉花市场的整体观点是“新冠疫情重创全球棉花消费，当前棉价已Price in消费端利空，正常情况下消费缓慢复苏驱动的震荡上涨行情是后市主要格局，天气和蝗灾驱动的减产预期对行情重心和上涨高度形成强化，不确定性主要体现在疫情和中美的反复上，并引动政策变化”。如果出现疫情疫苗和特效药失败，疫情恶化常态化，那么即便因蝗灾减产也难以上涨；如果中美因民粹和竞选压力再次恶化加征税，对棉价也是利空。但是，最大的概率是正常情况下的消费复苏，叠加蝗灾减产，棉价震荡上行。基本面的驱动具备以后，就要看资金的选择了，哪天增仓上拉就是开始炒作的信号。