南非“封锁令”对锰矿价格的影响测算：成也萧何 败也萧何

按照南非锰矿跨境运输放开政策节点或南非矿山宣称的发运恢复情况来看，预计我国港口将出现1个月以上，2个月以内的零南非锰矿到港，预计会使港口锰矿库存下降50.8-101.6万实物吨。

目前，南非半碳酸和澳矿的港口价格在56元/吨度和58元/吨度。以库存消费比作为历史参考系，按南非锰矿跨境运输放开政策节点（影响1个月）来正常估计，南非半碳酸价格水平在43.25-47元/吨度，澳矿在46.8-54.25元/吨度，锰矿价格缺乏上涨空间；按南非矿山宣称的发运恢复情况（影响2个月）来保守估计，南非半碳酸价格水平在46.6-51.1元/吨度，澳矿在50.15-61元/吨度，锰矿价格的进一步上涨空间同样有限。

无论是按照南非锰矿跨境运输放开政策节点（按影响1个月正常估计）还是按照南非矿山宣称的发运恢复情况（按影响2个月保守估计），我们都发现目前56元/吨度和58元/吨度的南非半碳酸和澳块锰矿价格的上涨空间有限。

随着封锁令的解除，虽然目前处于“现实缺矿”和“预期缓解”的重叠地带，价格上涨面临后期到货的利空矛盾，价格下跌面临港口现实缺货的利多矛盾，但是通过横向铬系对比和纵向历史对比后，我们认为锰矿价格进一步上涨空间有限。并且考虑到南非锰矿最终将在6月中旬逐渐步入最后“现实缓解”的阶段，或形成趋势性下跌。