PTA：5月初市场反弹是不是4月初历史的重演?

五一假期WTI原油一度大涨47%，五一节后PTA及下游聚酯上涨且成交一度放量，但产业链终端纺织市场依旧平淡，这像极了4月初原油减产预期之下PTA及聚酯市场短暂反弹的那波行情。

与4月初主要产油国减产促进原油反弹不同，5月初原油大幅反弹的主因是投资者对未来原油需求回升的预期增强。欧美部分国家开始局部复工复市，特朗普也意图“重启”美国，作为全球主要经济体，若欧美经济能开始恢复，将对原油需求大幅增加，直接推涨原油价格。但目前来看，欧美疫情仍然处于峰值阶段，恢复经济的阻力较大。5月6日俄罗斯、印度、巴西等检测能力不足的国家新增确诊人数大幅增加，中宇资讯安光认为全球疫情峰值阶段将持续，疫情将抑制原油反弹幅度。

4月7日终端织机开工57%左右，5月7日终端织机开工50%左右，终端织机开工持续低迷是不争的事实，直接反应了纺织市场旺季不旺的窘境。欧美市场停摆，我国纺织服装品出口停滞、内销减弱，中宇资讯推测5月织机开工负荷难有大幅提升。盛泽地区坯布库存4月初为41天左右，5月初仍然在42天左右，整体处于历史高位，坯布高库存导致纺织企业的资金周转压力较大。我国纺织服装品一半以上依赖出口，在欧美疫情持续峰值阶段的前提之下，我国纺织服装市场难有实质改善。

五一节后PTA理论加工费在670元/吨左右，PTA大厂维持盈利，PTA以日均过剩1.4万吨的速度继续积累库存，PTA延续高加工费、高开工、高库存的神奇“三高”。5月7日PTA期货仓单已经接近20万涨，且仍呈现上升趋势。上游PX及下游聚酯均无力挤压PTA加工利润，5月PTA工厂将维持高开工负荷，中宇资讯PTA库存将连续创新高将抑制PTA市场反弹的高度。

PTA跟涨不跟跌原油，市场抄底心理较强，中宇资讯认为PTA仍有窄幅跟涨原油的可能，但PTA库存新高且终端纺织市场平淡，缺乏冲高的动力。