疫情退政策进 黑色系预期差即将来临

4月初的时候，我们谈到了“疫情退政策进”的问题。这个问题到了5月依然是核心因素，所不同的是各地两会和全国两会陆续召开，“政策进”的预期即将落地，意味着预期差即将到来。

首先，从全球疫情情况来看，一些地区依旧未能得到有效控制。海运铁矿供给国中，巴西、秘鲁、印度、伊朗和南非的疫情情况均令人担忧，对海运铁矿供给的潜在影响仍然存在。海运铁矿需求国的疫情控制相对较好，中国、韩国、日本和欧洲的现有确诊病例均不再增长，受影响的需求预计将陆续恢复。

疫情对全球钢铁产业最大的影响是抑制了钢铁制品的需求。全球经济受到了疫情的冲击之后，各国政府纷纷积极采取经济刺激政策。其中，美国、欧洲和日本的央行在疫情发生后加快扩表速度，大量购买国债等金融资产，实施新一轮的量化宽松措施。与海外的刺激思路不同，中国的货币政策略显谨慎，市场普遍预期中国的财政政策即将发力。海外经济修复和中国财政政策发力都将改变悲观预期。

从基本面来看：螺纹下游需求非常强劲，去库速度极快且持续，但是产量的快速恢复以及库存绝对水平高位依然是市场担心的问题；铁矿生产和发货未受疫情实质影响，中国到港量和库存水平基本平稳，虽然海外铁矿需求下滑，但是中国需求保持旺盛且有持续的基础。总的来所，铁元素的基本面的短期核心因素是中国高需求的持续性。

从行情的角度来看，钢矿经历了8-9个月的漫长震荡行情，且未来趋势依旧较难判断。随着多空双方预期动态修正的持续进行，如今到了预期差出现的时间节点。我们的预判是，当前中国对铁元素的旺盛需求将会得到两会证实，短期的多头趋势将会形成，从而使得钢矿向上突破目前的震荡区间。