今年已跌82% USO会是下一个原油宝吗？

中行原油宝事件在国内闹得沸沸扬扬，国外相关油气基金也接近全部赔光。年初至今（4月27日）USO跌幅高达82.9%。

原油宝事件已经有很多新闻解释过了，不再赘述。有个段子很清楚的概括了结果，以前炒股是宝马进去自行车出来，现在买原油宝是自行车进去赔一个劳斯莱斯出来。

不同国籍，相同抄底

USO全称United STates Oil Fund美国石油基金，是一只被动管理的原油ETF，同时也是全球最大的跟踪油价ETF。主要持仓是纽交所（NYMEX）和洲际交易所（ICE）的WTI原油期货合约，在纽约证券交易所上市交易。业绩基准为WTI最近一个月合约，主要投资于近月原油期货合约，并在到期日前两周移仓。其组合除期货保证金外，以现金和国债等作为保证金。

国际油价持续阴跌，吸引许多平时不怎么关注大宗商品的散户也进来想分一杯羹。据外媒统计，过去一周，美国市场ETF净流入71亿美元。其中股票类ETF净流出，固收类ETF大举净流入52亿美元，大宗商品类ETF净流入43.55亿美元，这其中黄金和石油占净流入大头。

USO单周净流入22亿美元，更可怕的是两倍做多USO基金净流入8.15亿美元，规模翻倍，这是铁了心要抄底，与此同时，上周USO做空仓位占比也增加到了10.93%。

USO定位是一只被动ETF，也就意味着尽量减少基金经理的主动干预，只在每期合约到期前两周之内移仓，但是根据上上周披露的消息USO持有大量6月WTI合约，占ICE和CME未平仓合约头寸的35%和25%，因为6月美油期货近期波动剧烈，上周末更新的数据，USO已经进行了移仓，现在持有30%7月到期合约，8月、9月和10月到期合约各占15%。

随着油价的波动，USO在网站更新文件频率也越来越高。

有投资者提出疑问，USO不是一只被动基金吗，为什么现在的操作越来越频繁而且跟踪的也不是近月合约了？WTI5月合约价盘中跌到-37美元时，就有人质疑是因为USO提前换月导致。

作为USO基金一方主动干预提前移仓也很好理解。WTI原油期货价格持续走低，市场担心5月原油期货合约负油价的悲剧可能近期会重演，同时又相信油价不可能永远处在现在的20美元以下区间，只是时间远近问题，但期货本身又是对未来的一个定价。

从CME未来一年内到期的不同月份的油价列表来看，到期日越远越贵！一个月比一个月的贵！六月期货最后一天交易是5月19。如果不想实物交割就必须在5月19之前，卖掉六月期货，买入七月期货。

从六月移到七月，就按现在的价格算的话，需要12.78卖，18.08买。直接亏40%。

从七月移到八月，就按现在的价格算的话，需要18.08卖，21.42买。直接亏18%。

就这么一个月一个月移下去，就算一年后油价涨上来，也抵不够这每个月的移仓费。这也是为什么同期WTI现货价格跌幅只有50%，跟踪油价的ETF却跌了80%以上的原因。

油价升水几乎是市场共识，USO提前移仓希望可以止住基金短期下跌幅度，是否如愿谁都不知道？也有投资者好奇，既然油价一直跌，反过来做空不就赚翻了。仔细想想能在油价15美元以下还敢大量做空的也非常人了，毕竟不是水啊！

连全球最大石油ETF都开始主动干预持仓结构，就知道现在石油市场波动对于普通投资者来说很难看的清，看不懂的钱不赚也罢！