证券时报评论：不要被“最低油价”蒙蔽双眼

证券时报记者 魏书光

中国银行昨日公告，暂停原油宝产品美国原油合约交易。同日，工商银行也发出风险提醒，预告在调仓后客户持仓份额可能减少。前一天，纽约原油期货5月期货合约CME官方结算价收报-37.63美元/桶，史上首次收于负值。美国与加拿大各地原油现货也跌破零线。

毫无疑问，这是一场真金白银的投资者教育。特别是3月中旬油价跌破30美元之后，国内社交媒体上充斥着各种抄底的言论，国内银行业“纸原油”投资激增。但应该看到，4月20日结算的仅是纽约原油期货5月份合约，结算价已低至-37.63美元/桶。这个价格是其他期货合约的底部吗？显然不是。因为在5月份合约结算价报负值的时候，5月20日结算的6月份合约，昨日中午一度报价21.3美元/桶。6月20日结算的7月份合约，昨日中午一度报价28美元/桶。这两个合约，也正是几乎所有挂钩油价的投资产品，用于当前“抄底”的主要合约。想要抄底，你要抄哪个合约的底？

实际上，与一般“抄底”不同，这两个月恰恰非常容易被做空。想象一下，4月20日还是负值的油价，怎么会在一个月后忽然飙升到20美元以上？这个定价里，显然包含了美国疫情解封、全球大减产等大量乐观预期在内。配合4月以来原油基金的不断买入，这些原油合约价格水平被推高了。但是，这一乐观预期能否顺利实现，则需要打一个问号。看看现在无处安置的原油，沙特仍在悄悄降价促销、新加坡等地疫情二次爆发，都让这些预期实现起来困难重重。一旦预期转坏或实现不了，这些近月油价恐将面临大幅下滑风险。昨日下午亚洲交易时段，6月份纽约油价再度暴跌近50%即是明证。

需要强调的是，美国原油基金等原油投资产品在6月的纽约原油期货合约中，持仓规模达到总持仓的1/3。一个月后，随着6月期货合约交割结算来临，这些基金需要展期更换合约，需要卖出6月合约，换成7月合约，6月份合约的流动性若再次出现问题，有可能再次上演一场类似5月期货合约的“多杀多”惨剧。

有鉴于此，每个垂涎原油价格底部而准备抄底的人，都应该警醒，不要被眼前刚刚结算的历史最低油价蒙蔽了双眼，而贸然跳入一片未知的红海中。一定要深刻地理解每一张成交合约背后的真正含义，否则你的资金就有可能成为被围猎的对象。