上海原油期货估值的进化

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备注：有SETTLE字样列的价格是凌晨2点半的收市价格，有marker字样列的价格是昨天4点半的结算价

二、计算阿曼与上期所合约盘面的估值

按照交割费用表进行实时计算；主要要调整的参数是运费和汇率，其他相对稳定。如下表：

表格中的参数供参考。需要经常调整的地方包括一程运费和汇率。但是要注意其他费用的变化，如这次仓储费调整，原来的3元/桶估值（半个月算）就应该调整为6元/桶，另外据了解疫情发生后，政策上大方向是鼓励降费减税，因此港杂费方面应该有下调（建议减少1元/桶）。

三、合约对应问题

1． 供大于求的替代法估值

在供大于求的市场环境中，对应于外盘就是远期价格曲线是近低远高，近月合约价格低，远期合约价格升水。

替代法：即认为以目前在上海原油期货保税交割罐里的仓单为交割品（因为货多，不急用），未来到货的外盘现货进行置换，从而实现外盘首行合约价格向上海原油期货的首行合约传递映射。

因此，可以在开盘后，按照阿曼和Brent的前三行合约对应的价差，以Brent前三行合约的实时报价，分别推算出上海原油期货前三行合约的价格。即Brent 06（首行）推算 阿曼06（首行），然后推算上海原油期货05合约（首行），依次用Brent的07、08合约推算上海原油期货的06、07合约的盘面估值。

2． 供不应求的模拟交割法估值

在供不应求的市场环境中，对应于外盘就是远期价格曲线是近高远低，近月合约价格高，远期合约价格贴水。

模拟交割法：即以外盘的首行合约为提货实物，模拟真实的提油、运输时间，交割到上海原油期货指定交割库。这样首行阿曼原油是06合约，那就是6月份提油，按照最快的速度，可以6月底到，作为7月交割（一般要给8月交割）。

因此，这个时候，外盘的首行对应于内盘的第三行（或者第四行，取决于市场的供不应求的程度）。即我们用外盘06Brent推算06阿曼，然后推算07合约价格，之后，按照仓储费界定上海原油期货前端合约05和06的价格。

但是，目前市场的实际运行是直接按照外盘06对应内盘06进行计算！