EIA原油数据周报解读：油价二次探底后 阶段性拐点或邻近

美国原油日产量继续回落，净进口量减少，总供应减少，炼厂需求大幅减少，原油商业库存连续 12 周增加，单周增幅再创历史新高，库欣库存连续 6周增加，增幅小幅回落，但仍处高位。

4 月 10 日当周，美国原油境内供应为 1454.4 万桶/日，较前周减少 89.7万桶/日，较炼厂需求盈余 187.9 万桶/日，前值为盈余 180.7 万桶/日。

本周 EIA 报告利空，库存全面增加，且单周总增幅再创历史新高。

分油品来看，原油库存全面增加，增幅主要集中在 PADD3（+1023.8 万桶）PADD2（+565 万桶）及 PADD5（+275.8 万桶）；汽油库存增幅主要集中在PADD3（+401 万桶）及 PADD（1 +138.1 万桶）；馏分油库存增幅亦主要集中在 PADD（3 +293.4 万桶）、PADD1（+215.7万桶）及 PADD5（+130.9 万桶）。分地区来看， 各区库存全面增加，其中 PADD3（+1718.2 万桶）因各油品库存增幅均为第 1，总库存增幅最大。

上周美国汽油表观消费量小幅反弹。美国汽油消费依然偏弱，汽油价格在前期超跌反弹后呈现震荡格局，炼厂产出至历史低位对绝对价格形成一定支撑，汽油裂解价差周环比上涨 6.43 美元/桶至 10.08 美元/桶，超出预期，表明市场对极度疲软的需求已经完成计价，开始向复苏逻辑转变，且价格处于 20 年来的区间底部，因此汽油价格并不跟随周内原油价格的大幅下跌，推动裂解价差快速走高。

柴油需求的下降开始加速，周内整体跟随原油价格下行，但幅度相对较小，因此柴油裂解价差周环比走高 1.39 美元/桶至 18.73 美元/桶，涨幅显著弱于汽油裂差。

美国原油表观消费量跌至 726.9 万桶/日，同比下降 45.3%。美国炼厂开工连续 3 周大幅下降，显著缓解了汽油库存的增速，而因柴油及航煤需求的继续萎缩，两者库存开始明显上升，成品油整体的累库速度依然处于高位。但裂解价差的快速走高，或提振炼厂需求，将原油的累库压力转嫁给成品油。

上周报告中阐述若 OPEC+及 G20 两场会议不能出现超预期的结果，则油价短线上涨之后仍大概率回调，本周走势符合此前预期。但我们也反复阐述，产油国释放大幅主动收紧供应的利好因素虽然不能为油价提供上涨动力，但大概率可以为油价底部抬升提供支撑。从疫情的发展来看，考虑到境外更大的感染基数以及更长的疫情周期造成病毒变异概率更高，仍难言疫情拐点即将来临，但每日新增确认人数的上涨势头近期有放缓迹象。各国政府在巨大的经济压力下，短期冒险复工的可能较高，叠加当前快速修复的裂解价差，或许已经反映出市场的交易方向开始逐渐向做多转变，参考前文所述油价的底部抬升，预计油价阶段性拐点即将来临。

结合新减产协议的生效日期以及此前各国政府开始陆续限制出行的日期推算，5 月份全球阶段性部分复工使得原油供需环比改善的概率较大，或推动油价走出一波明显的反弹行情。从周期上看，4 月底 5 月初为起点，或持续到 6 月上旬。从价格上来看，布伦特 7 月合约价格有效跌破 30 美元/桶的概率较小，WTI6 月合约的底部支撑或在 24.5 美元/桶，上方第一目标位为前期跳空缺口上沿，涨幅或在 15 美元/桶附近。

白宫“复工计划”泄露：五一前无望

在 “ 复工 ” 成为美国关注焦点的当下，一份媒体曝光的白宫文件让外界得以窥见美国政府的整体思路。这份文件由美国疾控中心（CDC）和美国食品药品监督管理局（FDA）共同制定，旨在为地方政府官员就如何复工提供指引。地方官员可以在此基础上，根据地区实际情况进行安排。

此前加州和俄勒冈州发布了自己的复工指引，从这他们的建议来看，逐步复工的进程可能要一直延续到年底。相比之下，最新曝光的这份白宫文件，在推进时间表上更加贴近现实。

文件提到，总体计划分为三个阶段：1、在 5 月 1 日前，进行全国性的宣传活动以及社区准备情况的评估，让全美各地对复工做好必要准备；2、5 月 1 日至 5 月 15 日，聚焦于加大病毒检测仪器以及个人防护设备的生产，同时增加应急资金；3、根据各地具体情况，可以开始分阶段复工。

文件没有指明可以开始复工的具体日期，不过明确提到 “ 不会在 5 月 1 日前 ”。

特朗普曾计划 4 月 12 日复活节到来时复工，但 3 月底放弃了这一设想，而将保持社交距离指导方针延长至 4 月 30 日，并建议美国人停止大规模集会、在家办公、暂停不必要出行等。

媒体援引知情人士称，最新复工指引总共有八个部分，最新泄露的文件只是其中两个部分。

具体来看，CDC 在其中表示，优先任务是重新开放照料孩童的社区配套设施，包括 K-12 学校、托儿所以及在当地进行的夏令营，以便让成人劳动力能够复工。在分阶段复工期间，民众严格执行洗手以及在多人参与的活动中佩戴口罩的建议，是至关重要的。文件认为，有管理的复工进程可能要远超 30 天，在疫苗研发出来之前，政府在复工进程中会保持一定程度的参与。

对于纽约等疫情重灾区，未来学校重开时需要执行一定程度的社交疏离政策，包括不开展体育课程，不进行集会活动。而对于疫情较轻的地区，复工进行可以更快。

至于哪些社区可以推进复工，文件提出了具体要求：感染数量低；拥有运转良好的监控体系，能够快速检测到新增感染；拥有能够对新冠病例进行快速反应的医疗系统，能够应对感染人数增加的情况；拥有足够的病床以及医护人员，能够在病例数量激增时快速增加数量且及时处理。

文件还要求 CDC 建立新冠应对小组，在接触者追踪等方面为各级健康部门提供协助。

美国医疗专家近期呼吁，联邦和州的官员应该共同出力帮助进行追踪接触者这个耗费人力工作，因为地方卫生部门既缺乏人力，又没有资金和足够的培训。针对这一问题，上述文件提到，利用手机软件对病例和接触者进行跟踪调查，对于工作人员执行工作以及遏制新冠病毒社区传播速度是有必要的。

近期苹果和谷歌已在开发软件，用手机对用户活动进行追踪，一旦有人被感染，工作人员就可以方便的追踪接触者。不过这也因为隐私问题，在美国引起较大争议。