PP暴涨之后 未来做空PP的4个潜在的逻辑！

我们可以看出 PP09 合约的持仓情况，这个增仓幅度简直是太恐怖了，远超同期持仓水平，可见这个投机程度有多高。

现在现货报价感觉比较乱，波动太大了，盘面期货贴水幅度也比较大，同时盘面利润也比较高，有人看到大贴水，同时认为装置一旦转产短期不太容易恢复，所以基于这种观点去做多驱动；也有人认为高利润不可持续，所以去做空估值。

02 做空的几个逻辑

今天的 OPEC+减产的靴子落地以及能化品种的盘面反应来看，上午能化品种都大涨，下午尤其是临近尾盘时，很多品种都开始跳水，甚至跌了很多，能化品种之间出现了分化，单纯从交易经验的角度来判断，今天很有可能是能化这波上涨的转折点。所以基于这样的判断，我个人是不太敢再去追多 PP 了，尽管它期货盘面贴水很大，尽管它供需可能暂时偏紧，但是它的利润太高了。

那么在高利润的情况下，我们要做空一个品种，逻辑是什么？我个人认为，可以从以下几个方面去寻找交易逻辑或者交易信号：

第一，产能投放高峰过后+高利润。如果说，某个品种过去几年是产能投放高峰，产能投放高峰之后，出现了高利润的情况下，那么这种情况下，我认为高利润是不可持续的，因为有太多闲置产能可以增加供应，你利润越多，产能利用率越高，供应增加越多，就会把这种高利润给打掉，做空利润基本是没有任何问题的。

第二，高利润+大量产能投放预期。这个其实逻辑就比上面那个弱一些，因为产能投放进度一般比较缓慢，所以即使预期产能大量投放，但是在你做空的这个合约内未必能够如期兑现，如果不兑现的话，你做空的风险也是比较大的，可能你做空的这个合约不是转折合约。

所以，我个人认为，这个逻辑比上面的那个逻辑弱一些，上面那个逻辑的确定性更强。但是这并不代表这个逻辑就不管用。有时候这个逻辑不仅管用，还可以延伸使用。比如说，2018 年的 PTA 大行情，当时 TA1809 暴涨，后面就发生了暴跌，那个时候 TA 的上游，也就是 PX 在 2019 年预期有大量产能投放，或许是基于这个预期，导致了 TA1809 暴涨之后的暴跌。

所以高利润+大量产能投放预期有时候也是有效的，这个产能投放未必是自身产能投放，也有可能是上游环节的产能投放，导致的成本坍塌，所以带来的下游价格暴跌。当然，当年的 TA1809 价格暴跌，除了有上游产能预期大量投放有关，还与下游有关。

第三，下游出现需求萎缩的信号。一个品种无论你的基本面有多么好，一旦下游需求减少了，就是一个潜在的风险信号。当年 TA1809 大涨的时候，下游企业现金流都转为负值，开始纷纷出公告抗议，停产，这也是当时 TA 大涨之后大跌的另一个原因。甲醇当年涨到 3500 的时候，浙江兴兴等下游企业也开始停产了，其他一些企业也跟着挺产，甲醇一路从奖金 3500 跌到现在。

所以说，无论你这个品种多么紧缺，一旦下游开始出现需求问题了，这个品种的上涨行情基本上已经走到头了，随时可能开启暴跌行情，在上面震荡的越久，下跌得往往越流畅。

第四，价格高位，持仓大幅下降。你还可以根据盘面的情况来判断，当 PP09 价格不断上涨到高位，多头总是要兑现利润的，当有大资金开始兑现利润撤退的时候，持仓就会明显的下降，这种一般是利润赚多了，凶狠出货。

还有一种是在顶部震荡慢慢出货，出的差不多了，最后剩下的一次性出货，从而导致盘面出现在高位震荡之后，一个减仓大跌，这个基本上代表了之前的多头通过震荡和最后一次减仓都把利润兑现了，把高位追多的人都套在上面了。这是通过技术分析，直接从盘面价量的角度去分析资金的行为。

如果，你有买过隆众或者卓创的数据，你可以去验证一下前两个逻辑，还可以去验证第三个逻辑，当然第三个逻辑你也可以根据市场信息来验证，如果你没有想过数据去验证自己的逻辑，你可以根据盘面资金行为去做第四个逻辑。

当然，需要注意的是，当你有了交易方向之后，并不一定需要理解参与交易，而是选择一个目标交易区域，耐心等待价格到达那个区域，然后在这个区域内出现你认为合适的入场信号，再入场参与交易。很多时候，只重方向而忽视入场位置，有时候就容易看对行情赔了钱。