雷声大雨点小 油市超级“拯救者”未形成合体

随着墨西哥很坚决地表示最多只能每日减产10万桶，一次已经取得了其他所有的OPEC+ 成员国认可的、创纪录的1000万桶/日减产计划再次搁置。美国总统特朗普表示，美国将弥补墨西哥每日减产10万桶和OPEC+要求的每日减产40万桶之间的差额。习惯了当老大的特朗普表示，美国愿意“帮助墨西哥”与俄罗斯和沙特达成协议。对此俄罗斯方面认为OPEC +协议已经得到全面同意，并对此抱有非常积极的看法。

但非常有意思的一幕出现了，沙特拒绝了这一提议。虽然达成每日削减970万桶石油的决定要比让交易失败好得多。但是沙特不接受OPEC+协议被降级至每日970万桶的减产，沙特认为美国为抵消来自墨西哥的较低承诺进行的削减并不是真正的减产，而是市场驱动的下降。

沙特很“爷们”，一是一，二是二。只是看起来很可惜地浪费了俄罗斯同意让自己的产量降至850万桶/日的一次配合，也苦了借着减产追高想大赚一把的做多投资者。

北京时间4月11日凌晨，20国集团的能源部长会议结束时发表了一份声明，G20对能源市场供需不平衡表示担忧，承诺立即采取措施稳定油市，将确保石油生产方和使用方之间的利益平衡，并建立特别小组以监管油市。加拿大阿尔伯塔省能源部长表示，全球原油需求可能减少2000万—3500万桶/日，这也基本是目前市场认可的需求坍塌区间。

随着OPEC+减产会议和G20能源部长会议落幕，被吊足了胃口的原油市场变得非常失落。眼看要落地的1000万桶/日的减产量没有了，现在一切都变得那么不确定。虽然官方承诺采取措施稳定油市，但是对抱有较高期望的投资者而言，显然这一个非常失望的结果，对市场情绪来讲也是一个沉重打击。在这种局势下，对于油价而言，会再次上演暴跌行情吗？

供应端能不能出现有效好转？

最新一期的EIA周度报告显示，美国原油库存出现了超级累库现象，当周库存增加1517.7万桶。另外，上周美国国内原油产量锐减60万桶/日至1240万桶/日。而过去三周以来，美国钻井数下降超过150台，创下了2016年以来的新低。再考虑到前期引发市场关注的美国大型页岩油上市公司的破产，毫无疑问，美国的页岩油产业在过去一个月的油价崩盘之后遭受重创。美国石油学会（API）首席执行官Sommers说，“我们一直是一个相信市场是价格的最佳仲裁者的组织，由于油价低廉，美国石油产量已经在下降，这并不是因为政府的任何命令。我们的数据表明，短期内你将看到降幅达到25%—30%，但只是短期。”

数据不说谎，原油数据最全面的美国市场来说，这样的表现实在是太糟糕了，再不想办法挽救，后果不堪设想，难怪美国方面在此次减产活动前后表现如此积极！

美国如此，那其他的原油端供应国呢？哪能好得了！每日2000万桶以上的需求确实消失了，一个月内暂时看不到需求复苏的迹象，显然这个问题靠增加战略储备和商业库存是解决不了的。

虽然OPEC+最终暂时搁置了1000万桶/日的史上最大减产幅度，但是最终G20能源部长会议官方声明还是用了尽可能积极的语言来表示：G20对能源市场供需不平衡表示担忧，承诺立即采取措施稳定油市，将确保石油生产方和使用方之间的利益平衡，并建立特别小组以监管油市。虽然因墨西哥问题，其他参与减产的国家也不再通过协议的方式来约束自己的原油供应，但事实上各国还是会尽可能地维持原油市场的平衡，尤其是沙俄之间不再进行价格战，这对于前期恶化的供应端来说是非常重要的变化！

事实上，各国已经在进行减产，最新的美国周度产量下降60万桶/日，预计年末下降200万—300万桶/日。二手数据显示，巴西产量下降10%，俄罗斯产量也有所下滑，因此，在低油价及需求坍塌的背景下，供应端的减产已经是大家都心知肚明的事情。唯一的遗憾是，产油国方面没有能够最终利用好这个机会通过积极的表态进一步提振市场信心，当然这也有情可原，毕竟几十个国家在一起想要短短几天之内解决所有分歧还是非常难的。但这次供应端还是取得了一定的进展，最起码不会让局势恶化。而事实上的减产在不远的将来或许就会体现出其平衡油市的正面作用。

因此，从供应的角度看，我们不建议对市场过度悲观，或许后市还会有惊喜出现。

疫情是未来两周需要关注的一个重要因素

需求端的坍塌已经是事实了，而疫情导致的需求大降这一利空因素已经较为充分地注入了油价中。而接下来我们需要关注的是，利空因素演绎到极致之后，何时会出现转机？欧洲的疫情在过去的一周已经基本可以确认度过了峰值，西班牙、意大利、德国等国新增确诊病例都在回落，而美国方面最近几天新增确诊病例维持在3—4万，形势仍比较严峻，但研究称美国部分州已过疫情最高峰，其他州几周后有望缓解。美国白宫经常引用的一份最新版本新型冠状病毒预测模型显示，包括纽约州和新泽西州等地在内，目前已经度过了每日死亡人数最高峰。其中，纽约州死亡人数高峰日为4月9日，新泽西州为4月8日。据报道，根据华盛顿大学医学院健康计量与评估研究所开发的模型显示，美国其他州目前正接近顶峰。美国特朗普表示未来两周对美国来说非常关键。

通过海外确诊数据的演变来看，确实还没有明确的信号显示疫情已经整体转势，我们还需要继续保持密切关注，尤其是美国方面的疫情进展。在疫情出现峰值之后，需求不会马上有明显改善，但是疫情的好转对于油价的提振却会提前反应，因为疫情好转会缓解市场紧张情绪，进而提振投资者信心， 而这会注入到油价中。

事实上，过去一段时间国际股市的走强已经反映了投资者信心在这方面的表现。另外，各国通过各种强力刺激政策来拯救陷入衰退的经济，充裕的流动性也让各类资产暂缓了继续大幅下跌的步伐，原油也相应受益。

油价后期走势推演

总体而言，这几天产油国在减产方面的努力有进展，但最终的结果是让市场不满意，这打击了市场情绪，不出意外的话，下周原油市场大概率会承接上周的调整之势，短期内油价将继续回落，但空间预计将相对有限。需求有效恢复之前，油价牛市难现，因此，我们不建议进行任何冲动型的追高操作，但是从交易的角度上，我们仍建议关注后市低位战略性买入机会。（作者单位：海通期货）