黑色系领跌 是崩盘开始还是步入鱼尾行情？

周三，市场无很大动静，商品盘面在经历昨天大面积反弹的狂喜后又变回了绿肥红瘦的画面。1日菜粕封跌停，豆粕也跟着跌逾2.5%。LPG继续迎来不小幅度的大涨，沥青、PP紧随其后。值得一提的是黑色系的焦炭、铁矿、螺卷都跌逾2.3%，算集体下挫了。备受抄底资金瞩目的橡胶依然在底部酝酿情绪，收跌约2%。

似乎所有周期性商品都垮塌了，前期一路狂奔的黑色螺纹不再金了？我们一起同智咖们看看。

对于黑色系1日大面积大跌，智咖简观察到：黑色出现了两点新变化

1．永安席位大幅加空，如图，前几日永安席位在螺纹上的持仓变化不大，多空持仓差距不大，1日空头头寸大幅增仓以配合冲底，诱导市场，在过去每一次永安希望巨幅加空时盘面均会见阶段性底部，这进一步增加了明日卷螺焦见阶段性底部的概率．

2．焦炭第五轮提降落地，第一轮提涨出现．

钢厂提涨：山西建龙实业有限公司对所有采购焦炭湿焦、干熄价格提降50元/吨，调整过后准一级水熄焦（水分≤7%、灰分≤13%、硫≤0.7%）采购价为1550元/吨，准一级干熄焦（灰分≤12.5-13%、硫≤0.7%）采购价为1750元/吨，根据各家焦炭品质进行浮动，以上价格为到厂现汇含税价，于4月2号起开始执行；

焦企提降：为保证供需双方长期健康有序的发展模式，介休市昌盛煤气化有限公司将暂停接收提降厂家预付款并提涨50元/吨，不提降钢厂仍按原价接收预付款．

前面提到钢厂第五轮提降与焦企第一轮提涨有望先后出现，但短期均难以执行，意在试探市场．

如今焦炭现货第五轮提降利空已经落地，空头手里的牌暂时已经打完，空单应该平仓．

综合来看，明日早盘卷螺焦有望继续探底，但盘中开始触底反弹，仅看短线级别反弹，卷螺焦仅远月可以短多，但中线反弹还得等铁矿高价风险释放．

对此，智咖张敏认为：

【系统方面】1日收盘后，从最新的系统信号来看，黑色下行趋势已经进入鱼尾行情，肉已经不多，继续向下空间收窄，因此前期空单可全部逢低平仓止盈。然后耐心等待底部的夯实。

根据系统推演来看，底部夯实以后，后期上涨行情是明确的。但目前系统抄底信号尚未给出，进多信号一旦明确，我会及时告知大家。

【焦炭现货】焦炭四轮降价后，焦化利润萎缩明显，截至3月27日，山西焦企吨亏损55元/吨，河北焦企微利25元/吨，山东焦企盈利110元/吨。从盈利角度来看，后期降幅空间会收窄，但短期提涨难度较大，虽然目前有钢厂提出第五轮降价，但焦化厂会竭力抵制，涨跌两难偏僵持，如果第五轮落地，那后期反弹也会加快。

第一，4月份宏观方面可能会释放利好。第二，五一前后， 工地、基建项目会全面复工带动需求爆发。第三，国外疫情在4月中下旬以后出现拐点，市场情绪好转。第四，4月底，山东要完成淘汰430万吨的焦化产能任务。另外河北焦化去产能也提上进程。

【螺纹方面】4月中上旬钢材市场仍会震荡偏弱，但从4月中下旬开始，随着各地工地的全面复工，需求会有集中释放，届时钢价会逐步走强。

另外库存数据不是影响盘面走势的核心，仅供参考，不能完全按照库存数据的高低来操盘。即使本周ZG及MS库存数据利好，对盘面的提振作用也相对有限，盘面及现货真正的好转有望在4月中旬左右。

智咖阿凡提77更是认为：交易思路方面，坚定做空不要动摇

前期主力合约移仓换月后的种种盘面迹象都显示新旧逻辑在迅速切换，人家拼命在远月陆续建仓，今天价格逼近前期历史重要支撑位，调动资金大举打破位，所有主力合约呈现大幅增仓破位的现象，大幅增仓这个增幅可能是多空对手盘持续投入兵力对决，也可能只是主力左手倒右手的把戏。期货无疑存在多空赤裸裸的博弈，特别是这种短期局部的价格波动，背后都存在资金博弈的影子。

但中长线趋势必须是基本面说了算，主力看错行情，最后也要被收割。这个市场不仅仅只有一个主力，主力也是很多的。特别是管理型基金积极配置商品后，这些股票机构管理的资金动则上百亿，可谓财大气粗，传统商品大佬很多时候也得低头服软。

具体到各品种，除了焦煤和矿石外，其它品种主力合约均已充分移仓换月，这个是非常重要得现象，因为远月可以不顾当下的现货基本面，完全可以讲未来的悲观预期逻辑。矿石明后天估计还会震荡，继续实现大量的移仓换月，等矿石充分移仓后，这个品种有望成为领跌品种。因为它有一半的需求在国外，目前国外的疫情是最严重的，经济是最糟糕的地方。疫情对矿石的影响需求大于供给。并且它价格还高估，主流矿山还处于暴利的状态。后面产业链利润再平衡趋势不可避免。

交易思路方面，坚定做空不要动摇，空单要坚定持有，后面反弹后可以结合自己的账户承受力适当分批加仓。

从库存等现货角度，智咖黑色先生观察到：

相对其他工业品，黑色近期持续下跌，总结就是我们之前分析的，第一，前期乐观炒作政策透支了旺季行情，进入旺季后，其他工业品都跌破15年大通缩的低价，黑色较高的估值吸引了做空动能，第二，欧美疫情扩散导致全球经济下滑和贸易受阻，卷作为受冲击最大的品种，领头跌，热卷的大跌，拉开螺卷价差，又使得压力往螺纹倾斜，现在进入的是螺纹远期也新低后，铁矿也扛不住了，照目前的势头，钢厂将面临新一轮的亏损，铁矿又是产业链估值最高的，第三，废钢不断的下跌，使得成本对钢材利空影响很大，因为废钢联动下跌，虽然钢材下跌，但始终保持一定加工利润，生产不会短期减少。这是中期逻辑。

去库信息有一定利多影响，但是如果看到的是社库也只是接近60多万吨水平，市场会认为后期去库会非常麻烦的。我们再给的思路是看短期新低与否决定短期仓位调节，目前继续新低，空单就继续持有。至于价格，后期如果废钢铁矿进入负反馈持续下跌中，下跌才会超预期，所以这需要继续密切跟踪。双焦会跟随螺卷保持下跌节奏，大跌中，不需要去套利对冲。

具体黑色的交易思路，我们从智咖兰三女这里了解到：对于黑色系整体看法维持弱势震荡寻底节奏

总体观点是上周已经有走弱迹象，这周如期而至下跌。动荡时期，谨慎单边交易，对冲套利为主。不要盲目接下跌的飞刀。我认为下跌见底的顺序大致如下：05焦煤，10螺纹，10热卷，铁矿05，焦炭05，双焦09，铁矿09。焦炭09跌破的是当期成本，09盘面焦化利润并没有转负。短期看1600整数支撑是否成立，现货目前是弱稳，从钢厂利润和焦化利润来看，继续下跌空间不大。第五轮降价预计会招到抵制。特别是山西焦煤集团二季度长协价维稳的情况下，继续打压焦炭现货价格难度加大。

铁矿石的直线下跌，是多方面原因。一是前期偏强，现在有补跌动能，二是钢厂利润下滑，三是海外疫情爆发导致钢厂停产增多。底部支撑先看钢厂利润恢复情况吧。

对于黑色系整体看法维持弱势震荡寻底节奏。4月份的交易机会可以关注9-10月合约的抄底机会。也可以先以10-01和9-1正套的方式介入。总之不建议低位追空了。

可以看到，对黑色的看法还是以短空/寻底操作思路为主，至于是否鱼尾行情空头可以获利了解？具体还得时间来验证。