产业早报：OPEC+减产推进 今日期市走势如何0305？

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宏观股指

观点：隔夜美股大幅反弹，传统基建领涨两市

昨日因美联储非常规大幅降息，在全球经济体货币政策宽松的背景下，国内存在宽松货币政策退出的时间后移的可能性，受此提振，传统基建、地产等周期类板块提振主板指数延续反弹，科技类板块持续调整拖累创业板、中证500指数。

晚间因民主党初选超出市场普遍预期，叠加美联储仍存降息空间的利好提振下，美三大股指出现止跌并大幅反弹，短期有望提振国内市场风偏。国内方面，昨日收盘后，管理层表示将加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度，在目前科技类板块持续调整，短期出现超卖的情况下，预计上述利好有望提振科技类板块，并带动沪深300、中证500指数出现至少盘中级别的反弹概率较大。综合来看，关注补涨的金融板块、以及新老基建板块对市场提振的持续性较为关键。

投资策略：早盘市场消化短期获利盘出现冲高后，若上述板块提振市场持续性不足，需降低盘中反弹预期，供参考！

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贵金属

观点：美元反弹金价下滑

昨日美元止跌反弹，美元指数一度涨0.43%，刷新日高至97.60；金价小幅下滑，COMEX黄金收于1637.7美元/盎司附近，投资者风险偏好回归，打击了对黄金等避险资产的需求。国内方面，昨日沪金主力合约AU2006大幅度跳空高开，之后窄幅震荡收小阳。

策略方面，目前COMEX金价大幅上涨，下方支撑暂看1610.5元/盎司，建议背靠支撑逢低做多，破位止损离场。

国内方面来看， AU2006下方支撑暂看367.5元/克，可尝试背靠支撑逢低做多，破位止损离场。

3

黑色品种

钢材

观点：资金态度乐观，螺纹小幅上涨

近期国内疫情基本得到控制，除湖北外各省市缓慢复工。需求端，由于全面复工还需时日，当下需求缓慢回升。同时，钢企继续主动降产，螺纹、热卷产量持续大幅下降。总体仍处于供给过剩状态。库存继续高位积累，钢厂库存压力爆棚。螺纹、热卷现货涨跌互现，盘面小幅拉涨，基差环比回升。预计在宏观刺激与库存压力下，短期盘面继续多空博弈，震荡运行，后期还需关注复工进程。

铁矿石

观点：下游库存压力巨大，连铁价格中枢下移

库存方面，港口库存下降，钢厂库存下降至低位。供给方面，澳洲、巴西发货继续上升，到港量刷新4年最低点。需求方面，疏港量上升，高炉开工率上升，但部分调研钢厂将计划减产。短期盘面预计将宽幅波动，2-3周后价格中枢将逐步下移。

焦煤焦炭

观点：供过于求矛盾凸显，双焦短期难走强

供给方面，全国焦企本周开工上升。需求方面，钢厂方面高炉生产上升，焦炭需求上升，但因供过于求，焦企出货不及预期。库存方面，焦炭焦煤库存均上升。现货价格下调，焦企利润普遍下降。短期基本面上供过于求矛盾明显，后期改善需要等待下游钢市库存消耗。

玻璃

国内浮法玻璃华北地区主流成交价格稳定，企业产销情况仍不乐观；华中地区陆续通过船运走货，华南地区企业走货加快，实单价格稍显灵活。操作上，5-9反套续持，5月空单做好保护谨慎持有。

4

有色金属

观点：美联储降息加重市场避险情绪，铜价低位震荡

铜

截至3月4日沪铜04合约收于45280元/吨，跌幅0.78%，昨日铜价低开低走，继续震荡筑底。美联储的突然降息只因担忧疫情对经济发展带来的不确定性，市场还是一个避险情绪较浓的市场，铜价维持低位震荡。另外当前电解铜市场还处于短期内的供大于求状态，现货贴水持在百元左右，不过鉴于复产速度在就加快，现货交投市场有望转好，加之当前价位有较高安全边际，建议可以逢低短多，轻仓介入。

铅

再生铅供给受制于原料短缺而恢复缓慢，铅下游消费延续好转趋势。当前铅供需结构改善使铅价获得较强支撑。短期铅价或将维持震荡。

锌

全球疫情蔓延趋势愈演愈烈，当前锌价已跌破国内原料矿边际成本，继续大幅下行空间或有限。情绪对价格影响边际递减。后期由悲观情绪发泄导致锌价超跌的状态大概率会得到修复。短期操作上建议逢低短多。关注疫情发展变化。

5

化工品种

原油

OPEC+会议进行中，在周三召开的小组会议上，沙特阿拉伯推出了额外减产每日150万桶的建议，但是俄罗斯坚持要求将当前减产水平维持到第二季度，因而这次小组会议没有就进一步减产政策达成一致意见。另外，美国原油产量增加，炼油厂开工率继续下降，美国原油库存连续第六周增加，汽油和馏分油库存减少。短期来看，油价仍在大幅波动阶段，今明两日重点关注会议达成的减产情况，操作上暂时观望。

PTA

昨日在成本端回暖的带动下，PTA日内现货市场买盘有所增加，成交活跃度有所提升。但是从供需基本面来看，当前依然是供应承压，装置变动不大，福海创450万吨PTA装置检修计划推迟至3月10日。需求上来看，周二涤丝普遍放量去库后，昨日江浙地区主流聚酯工厂报价普遍上调50-100，涤纶长丝成交气氛有一定降温。成本端不确定性加大，本周欧佩克会议定论来临，PTA将会进一步受到油价带动，操作上暂时观望。

6

农产品

棉花

观点：驱动偏弱，郑棉不建议盲目入多

昨日储备轮入恢复成交，成交率95.2%，平均成交价13549元/吨。今日观点延续。国外疫情大面积爆发冲击宏观经济预期，郑棉贴近估值低区，出于价值投资，郑棉尝试上冲回升，但动能不足，力度有限。目前资金驱动为主，难言拐点，谨慎入多。今日观点延续。基本面方面，受全球棉花种植面积缩减影响，USDA全球展望论坛上调棉花价格预测。纺织市场方面有显著好转，中国轻纺城销量显著回升。下游稳步复工，部分地区短途运输恢复。江浙等地陆续复工，但开机率不一，多数维持较低开机率。企业目前未有新增来单，多数以前期排单为主。从目前的种植意愿调查来看，美国和我国棉花种植面积均有4-5%的缩减。目前郑棉基本面研究偏空，盘面基本面支撑较弱，依旧以资金逻辑为主。

同时，当前郑棉估值偏低，具有一定投资价值，但利多驱动过弱，极长线持有者可尝试。

豆粕

观点：缺豆预期支撑强，豆粕短期高位震荡

3月4日豆粕受缺豆预期的强力支撑，仍然保持高位震荡。大豆供给方面，美豆进口增加预期较强，巴西产量预期较好，国内3月大豆到港较少；豆粕供给方面，部分油厂因缺豆有停机计划，豆粕库存有所回升，但仍在低位；需求方面，豆粕现货较少；生猪禽类补栏延后，需求较弱。豆粕建议持震荡思维。套利方面前期空油粕比建议择机止盈。

鸡蛋

观点：现货主涨有稳，近月先抑后扬

周三现货上涨地区增加，期货近月合约先抑后扬，普遍收涨，下半年各合约探底回升，以收盘价计小幅涨落。本周现货稳中偏强，盘面二季度各合约继续区间内偏强整理，下半年各合约继续横盘。短期盘面上冲压力与下跌阻力均较大，需现货上涨推动或其他消息刺激，因此建议上半年各合约以观望为主，或区间内高抛低吸，循环操作；下半年各合约暂时观望，等待低吸。

套利：建议观望为主。

生猪

观点：消费缓慢恢复，猪价继续承压

3月4日，全国外三元均价为36.46元/公斤，猪价较昨日下跌0.14元/公斤，较上周下跌1.08元/公斤。从各地报价情况看，猪价上涨情况略有所增多，总体上全国上涨地区与下跌地区基本相当。各地猪价继续震荡调整稳定态势为主，华中地区以及华东的安徽、江苏地区跌势较为明显。从市场表现看，当前市场供需相互制衡，由于前期交通受阻压栏的大猪牛猪基本被市场消化完毕，猪价持续弱势整理后，养殖户对低价产生明显的抵触情绪。

此外，月初各大养殖企业计划出栏减少，南方养殖企业多看好后市行情，肉猪留种较为普遍，市场猪源供给压力较前期减缓；需求方面，企业复工范围正逐步扩大，但各大餐饮、企业及大中院校食堂集中消费尚未完全恢复正常，总体看终端需求提升不明显，受地方及中央储备肉陆续投放及终端消费持续疲软影响，屠宰企业对高价接受能力亦较差，短时各地整体消费回归正常尚有难度，预计总体市场平稳震荡态势仍将延续。

7

商品期权

铜期权

铜期权周三总成交12955手，环比减少2702手，持仓量36622手，环比增加251手，铜期权交易活跃度持续减小；总成交量PCR小幅减小至0.90，总持仓量PCR小幅增加至1.10，市场情绪略显乐观。

铜期权隐含波动率小幅走高，主力CU2004最新值18.31%，高于前值17.27%，CU2005合约隐含波动率同样小幅走高；昨日铜价低开低走，继续震荡筑底，当前价位有较高安全边际，铜期权策略建议继续卖出看跌期权。

黄金期权

黄金期权昨日总成交7653手，环比增加3312手，持仓量27571手，环比增加211手，黄金期权交易活跃度略有提高；总成交量PCR增加至1.04，总持仓量PCR持平于0.63，市场情绪略偏悲观。

昨日黄金期权隐含波动率震荡运行，主力AU2004最新值22.88%，低于前值23.57%，CU2006合约系列隐含波动率则略有增加；昨日美元止跌反弹，金价小幅下滑，COMEX黄金收于1637.7美元/盎司附近，投资者风险偏好回归，打击了对黄金等避险资产的需求，黄金期权建议继续持有前期看涨期权多头头寸。

铁矿石期权

铁矿石期权昨日成交继续下降，总成交43701手，环比减少15%，总持仓量174933手，环比增加1%。M2005系列期权总成交41665手，环比减少15%，总持仓量153299手，环比增加1%，持仓量PCR值最新值为1.07。看涨和看跌最大成交量执行价分别为680和600，最大持仓量执行价分别为680和500。铁矿主连短期历史波动率小幅增加，10日HV最新值为43.23%。05对应系列期权隐含波动率微降，最新值为38.36%。

港口库存下降，钢厂可用天数降至低位。澳巴发货上升，到港量刷新4年最低点。疏港量和高炉开工率增加。矿价宽幅震荡，主力隐波处于高位，择机卖出05看涨虚值期权或者卖出跨式组合。

豆粕期权

豆粕期权昨日成交继续下降，总成交量80148手，环比减少37%，总持仓量540369手，环比增加2%。M2005系列期权总成交64475手，环比减少40%，总持仓量327824手，环比增加1%，持仓量PCR值最新值为0.45。看涨和看跌最大成交量执行价分别为2800和2700，最大持仓量执行价分别为3150和2700。豆粕主连短期历史波动率微降，10日HV最新值为22.18%。05对应系列期权隐含波动率减小，最新值为19367%。

美豆进口增加预期较强，巴西收割进度正常，国内到港较少。部分油厂因缺豆有停机计划，库存有所回升，但仍在低位。生猪补栏延后。标的震荡运行。主力隐波偏高，以卖出近月虚值期权为主。

棉花期权

国外疫情大面积爆发冲击宏观经济预期，贴近估值低区，目前资金驱动为主，难言拐点，谨慎入多。受全球棉花种植面积缩减影响，USDA全球展望论坛上调棉花价格预测。纺织市场方面有显著好转，中国轻纺城销量显著回升。下游稳步复工，部分地区短途运输恢复。江浙等地陆续复工，但开机率不一，多数维持较低开机率。企业目前未有新增来单，多数以前期排单为主。盘面基本面支撑较弱，依旧以资金逻辑为主。

CF005成交量的PCR值为0.49，持仓量的PCR比值为0.48，市场情绪偏乐观。60日历史波动率23.98%，20日历史波动率为27.2%，CF005期权的隐含波动率处于25.13%，近期棉花的历史波动率比较剧烈，棉花波动率目前处于历史高位。CF005及CF009期权合约的隐含波动率迅速上升，目前隐含波动率都处于历史高位，CF005的隐含波动率与CF009期权合约隐含波动率在开始加剧上行， CF005的隐含波动率25.13% ，而CF009期权合约的隐含波动率为22.52%，可以考虑考虑做空波动率。