【养殖专题】生猪浪潮何时退散 鸡蛋又会受何影响

而当前能繁母猪存栏的数量与2019年7月的存栏数量相近，按照7月能繁母猪的平均状态为怀孕60天计算，对应的出栏时间为2020年1月左右。因此，在这一假设下，当前单就存栏水平来说，仍然能够支撑生猪价格在未来7个月持续位于高位。

但是，尽管从养殖周期上我们能够得到这样的推论，但不可避免的，我们还要讨论以下两个问题：

仔猪供给的增加有望缓解市场对于总体紧张局面的预期，预期降低之外，还有前期的储备、库存在未来投放的可能。因此，生猪价格的转折，有望提前于养殖周期的推论，也就是说，高价的持续可能在7个月以内。

消费和屠宰都具有一定的季节性，假设未来供给的提升在7个月后明显显现，但又恰逢中秋，市场消费增多，也有压栏的情况，那么高价的持续将有望延长至节后。

综合来看，我们认为，未来一段时间，从屠宰角度来看，生猪的供应应该是逐步恢复的，那么现货市场的价格也有望震荡形势下降，但在短期内，供应依旧是紧张状态，价格预计仍将维持在30元/公斤之上，真正要跌破这一价格，大概率是在端午之后。而要回到20元/公斤的正常价格区间，则需要到2021年的春节以后。2020年生猪养殖行业仍将维持高利润，自繁自养模式的全年利润水平，在单头母猪上将会超越2019年。

肉鸡价格回暖与生猪价格有何联系？

白羽肉鸡在19年下半年同生猪一道，创下了历史新高，然而同生猪不同的是，在价格冲破12元/公斤的高点之后，肉鸡价格出现了明显回落，并从12月开始给出了负的养殖利润。

我们并不否定前期生猪与肉鸡之间，在局部时间，尤其是在10月有着相互提振的关系。但从长远来看，两者并无明显的因果关系。去年肉鸡整体的上涨与前期禽流感导致的祖代鸡引种不足有关，这一点我们在此前的文章中多有提及。

对于当前白羽肉鸡以及817肉杂鸡补栏意愿增加、价格回升的现象，我认为一方面是由于疫情延长了鸡苗停孵时间或者是停止上苗的时间，另一方面是父母代换羽延后产能，从而导致了短期供给缺口的存在。

【图表6：肉鸡种苗供给变化】

制图：中信建投期货

按照正常模式，春节整体停孵的时间大约在5~7天左右，但受到疫情影响，在前期养殖利润偏低的情况下，一方面面农户本身补栏意愿减弱，而另一方面，鸡苗等物资运输收到明显阻碍，导致上游厂商不得不减少供应。

而前期补苗减少导致当前运输逐步恢复之后，养殖场补栏积极性的提升，而市场最终也要承受补苗减少带来的价格提升。从白羽鸡的养殖节奏来说，肉鸡或有两个月左右的上涨时间，由于肉鸡供给的弹性相对来说更大，在上涨之后，也有望作出及时回调。

生猪与肉鸡对蛋鸡来说会形成何种影响？

最后，商品市场最关键的问题还是归结到鸡蛋上。生猪与肉鸡价格的上涨，是否会成为鸡蛋回暖的重要推手呢？

针对这个问题，我们应该辩证地进行看待。

一方面，单就价格的互相影响来说，答案是否定的。去年10月之后，生猪价格仍处高位，但鸡蛋和肉鸡双双下挫。鸡蛋方面，边际供给的变化明显处于价格的主导地位，在供给整体偏强的情况下，鸡蛋很难抓住稳定的生猪价格。生猪价格较高已经成为常态，在没有边际变化的情况下对其他商品价格波动的影响也就越来越小。

另一方面，毛鸡价格上涨会带动淘汰鸡价格上涨，在有条件的情况下，能够刺激淘汰意愿的增强。节后450天以上老鸡的鸡龄占比约在10%，而二月份淘鸡受到明显限制，意味着3月之后可淘老鸡的占比继续增加，虽然市场中也有部分老鸡进行了换羽操作，但总体存栏较高的环境下，淘鸡数量的边际变动仍然可观。

因此，我认为，单就价格来说，可不必担忧生猪价格高位带动鸡蛋价格走高；而实质性的影响来自于肉毛鸡价格——淘汰鸡价格——淘汰意愿的隐含逻辑链条。因此，未来一段时间内，淘鸡情况将是决定鸡蛋市场走势的重要因素。

【图表7： 肉蛋价格关联逻辑】