跌跌不休的豆油与棕榈油 市场真实情况怎样？

文 | 翁丽娟对冲研投研究院

去年油脂“牛市”行情仍旧历历在目，然而近一个月的时间，豆油已经跌回起涨点，棕榈油跌至四个月新低。今日国内收盘后，马棕油05合约报收2439，跌幅4.09%，更是创下4个月新低。油脂市场究竟发生了什么？

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基本面

棕榈油：

MPOA：2月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比增17.42%。UOB：2月1日-20日马来西亚棕榈油产量环比增9-13%。ITS：马来西亚2月1-25日棕榈油出口环比减少5.02%。2月21日当周，棕榈油FOB价格维持Carry结构，远月套盘利润相对乐观，吸引市场买兴，上周国内共新增3船订船，船期7-8月份。

豆油：

豆油提货速度慢于开机速度，上周豆油库存猛增13万吨，继续累库。

菜油：

2月12日贵州省收储菜油8万吨，使得库存本就低的菜油可售货源更少。此外，近期加拿大港口装运受到示威者的影响，部分菜籽或将延迟到港，预计将对菜油走势有所支撑。

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国内库存

棕油：

据邦成粮油在线数据，截至2月21日，国内棕榈油库存总计106.18万吨，环比增2%，同比增22.9%。

豆油：

据邦成粮油在线数据，截至2月21日，国内豆油库存总计98万吨，上周85万吨，增13万吨，环比增15.3%，同比降20%。

菜油：

据邦成粮油在线数据，截至2月21日，沿海菜油库存总计29.26万吨，较上周的29.84万吨环比减5800吨，降幅1.9%，同比降39.7%。其中华东库存环比减0.6至23.11万吨，华南增0.02至6.15万吨。

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市场结构

1、单边：5月合约日涨跌幅：豆粕+0.15%、菜粕+0.09%、豆油-1.35%、菜油+0.08%、棕榈油-2.32%。

2、基差：棕油基差继续走弱：天津05+210（-30），张家港05+180（-20），广州05+110（-20）。

3、月间差：棕油59价差转结构至贴水16，菜油59价差缩小29至154。

4、跨品种价差：5月豆棕价差扩大至510，5月菜棕油价差2197，5月菜豆油价差1687，5月油粕比2.21。

具体到月间差：豆油受疫情影响最为严重，最先打至full carry，棕油59价差今日也转至贴水，菜油59价差相对偏强。

具体到品种差：整体而言，近期走势菜油 棕油 豆油，菜豆油价差创历史新高，菜棕油价差也处于历史高位，而豆棕价差处于历史同期低位水平。