白糖高位震荡 下一波拉升何时启动

库存及交易所仓单方面，中糖协数据，截至 1 月，2019/2020 榨季国内糖厂新增工业库存为 321.37 万吨，同比增加70 万吨，主要是由于产量增幅大于销量增幅。但收榨时间将早于往年，库存高点也较往年有所提前。截至 2 月 21 日，郑糖仓单加预报为13483 张，同比上年相差不大，但处于历史偏低水平。随着期货价格上涨，基差缩小，预计后期糖企套保意愿将加大，仓单生成量将有所加快。

观点小结：当前的白糖市场已处于减产周期，泰国天气已经使得白糖产量大幅减产，而持续的干旱天气则对下一榨季产量的影响也会更大；不仅泰国糖产量减少，本榨季印度马邦减产甘蔗减产幅度也比较大，现在又遇到蝗灾的影响，全球供应端糖产量减产超预期的可能性在进一步加大，而国内方面，多半糖厂将在3月份之前收榨，广西蔗糖减产已成定局，目前国际产区除巴西略微增产外，全球的白糖已经进入减产周期，随着白糖牛市的开启，还是继续坚持只要回调到低位，以国内白糖生产成本附近的价格进入，是安全边际较大的多头机会，持有长线多单，要继续相信周期的力量。