股市振荡上行 期权成交量大增

昨日A股再迎放量大涨行情，沪指上涨1.84%收于3030.15，站稳3000点，深成指亦涨近2.5%，持续创近期价格新高。尤其前期表现较弱的上证50指数，在证券板块涨超6%的带动下，午后拉涨录得1.84%涨幅，沪深300指数大涨2.3%，300ETF期权市场迎4倍涨幅期权合约。两市呈普涨行情，共计95家涨停，沪股通净流入10亿元，深股通净流入28亿元，成交金额连破万亿元。

上证50和沪深300ETF期权成交量纷纷突破300万张，其中50ETF期权成交量大增76%至326.7万张，沪市300ETF期权增加64%至314.9万张，达到50ETF期权的96.4%，因300ETF期权单张成交金额大于50ETF，其成交金额已超50ETF期权。深市300ETF期权、中金所300股指期权成交量均增加至57.3万、5.7万张。50ETF期权成交PCR为0.78，相比前值0.82有所降低。当月成交占比65%，主要成交量集中于2月合约上。

除50ETF期权外，300ETF期权持仓量均有所增长，表明投资者逐渐移仓至300ETF期权上进行交易，当前50ETF期权持仓368.9万张，当月持仓占比为49%，下周三为ETF期权到期日，当月合约开始减仓。沪市、深市、中金所300ETF期权持仓量分别增加3.2%、0.7%、2%至209.3万、56.1万、8.7万张，占到50ETF期权56.7%、15.2%、2.4%。

从各行权价成交分布情况可以看出，50ETF期权投资者主要集中于2.90/2.95这两档平值期权上进行交易，2月2.95认购期权合约成交量达36万张。沪深两市300ETF期权以2月浅虚值4.0/4.1行权价期权流动性最佳，其中沪市300ETF行权价为4.1的认购期权合约成交量达到了49万张。

50ETF振荡走高后一路拉涨，期权IV在高位横盘并小幅走高，当前各月份IV值分别收于16.0%、18.1%、19.2%、19.6%，呈近低远高的期限结构。与实际波动率相比，隐含波动率处于相对合理水平。

方向性操作建议上，中长期来看股市将表现为振荡上行，投资者可继续逢低卖出认沽期权，长期持有赚取期权时间价值。

（作者单位：永安期货）