道路沥青：疫情风险减弱 需求恢复仍需时日

深度观察

2020年一季度道路沥青市场价格走势注定错综复杂，从近半个月现货价格走向来看处于稳中下行，供需两端活跃度偏低，然而沥青期货市场交投氛围则相对活跃，由于春节期间，国内疫情爆发迅猛，引发全球经济需求下降担忧情绪大幅提升，原油期货行情不断向下运行，市场悲观情绪迸发。

春节假期延长无疑令市场业者看跌情绪进一步加重，在2月3日沥青期货复盘后，不出意料之外期货盘面价格迅速跌停，收于2806元/吨较上一个结算下跌278元/吨，而此时外盘原油期货行情继续走低趋势未改，部分业者继续看跌情绪不减，然而由于今年春节前部分炼厂冬储外放量有限，且碍于2019年12月、2020年1月炼厂生产沥青亏损严重，部分炼厂甚至“无冬储”操作。

随着此次沥青期货行情暴跌，投资者抄底行为占据上风，形成原油期货行情涨跌与沥青期货走向相反，但中长线来看，沥青期货价格走向终将与原油同涨同跌，而现货方面表现相对迟缓，而且春节原油利空影响需要一定时间消化，但部分地区沥青价格率先出现下行，主要以炼厂操作为主，且长线合约操作频繁。

后期市场来看，中长线道路沥青市场价格上涨预期依然可期，而利空风险仍需谨慎。据了解，由于疫情利空影响，今年地方专项债已经提前下放，因此作为基础建设主要利好驱动力已然到位，而且今年处于十三五“国检”年，各地区大型道路建设项目面临结尾验收，因此业者普遍预期较好。此外若今年低硫燃料油市场改革实施，道路沥青行业供应过剩困境有望改善，主要影响地区以华东、华南、东北等地区为主。

另一方面利空风险仍需谨慎对待，目前来看多数炼厂主销长线合约以6-8月份为主，而此时华东、华南等多数地区处于“梅雨季节”，而且北方地区亦降雨影响不容小觑，因此能否较去年一样降水量大幅减少仍有待观察，同时不排除市场资源集中放大可能。