有色篇：继续追空要谨慎 下方空间已经不大

一、摘要

总体看，在春节期间有色金属外盘都出现了较大幅度的下跌。市场担忧疫情对经济带来负面影响，居民消费可能下滑。

具体到有色金属产业，上游冶炼厂节假日照常生产，而下游需求的复工几乎都集中在2月9号以后，并且由于疫情防控的要求，需求的恢复可能会明显弱于季节性，有色金属在一季度的累库幅度都将明显超过历年同期的水平。但随着价格的下跌，铜、锌价格已逐渐接近部分矿山成本，铝产业链的利润也将被大幅压缩，价格底部空间逐渐变小。当疫情传播出现拐点，需求有所恢复后，有色金属的价格反弹是可以期待的。另外需要注意的是，不同品种的需求结构可能会对行情有不同的影响，比如铜与工业产出密切相关，锌与基建的关联性较高，而这些领域有可能是未来经济刺激的方向，未来需求的恢复也可能更加迅速。

综合来看，在国内市场开盘大幅低开后，继续追空要谨慎，下方空间已经不大，更建议等待疫情拐点的出现后，逐步做多头的配置。我们倾向于铜锌价格的向上弹性好于铝，镍可能是最弱的。

二、节日期间外盘数据