单日减仓逾六万手 棕油多头还能吹响反攻集结号吗？

作者：文华财经油脂油料编辑 张海琛

上周五棕榈油主力合约在MPOB报告的利好提振下一度触及6476元/吨，刷新逾三年高位，就当整个市场翘首以盼棕油期价突破6500一线时，棕榈油一个回马枪打的多头措手不及。本周棕榈油主力合约连续收出四根阴线，期价接连跌破5日、10日、20日均线，此前完美运行的均线多头排列遭到破坏，MACD指标出现死叉。春节前获利资金出场意愿本就较高，在基本面利空消息偏多的情况下流出意愿更强，本周棕榈油主力合约持仓量大幅下跌。这让人不禁产生了一个疑问，难道棕榈油这一波大涨行情要到此为止了吗？

持仓大幅下降 资金做多热情持续“退烧”

上周五棕榈油主力合约期价刷新三年高位的同时，持仓量也到达了自上市以来的历史最高值84.6万手，然而本周随着行情的急转直下资金的炒作热情也迅速冷却，持仓量骤降至61.9万手，四个交易日累计下跌超过22万手。从净多持仓来看，上周五（1月10日）之前棕榈油主力合约净多持仓一直维持在12万手上下，然而自本周开始净多持仓断崖式下跌，尤其值得注意的是1月16日单日多头持仓暴跌逾67000手，净多持仓仅剩3万手，刷新近期低位，资金做多热情持续“退烧”。

进一步观察始终把持多头持仓头把交椅的永安期货持仓情况我们可以发现，永安的多头持仓与棕榈油主力合约结算价走势惊人的一致，均是在上周五（1月10日）达到近期高位，随后开始下跌。

马棕减产画问号 盘面连续下跌修正减产预期

棕榈油本轮大涨的核心逻辑毫无疑问是干旱天气造成的产地减产，此前期价的节节走高也得益于产量数据的“配合”，然而据南半岛棕榈油制造商协会（SPPOMA）周一公布的数据显示，1月1-10日棕榈油产量环比12月同期减少1.47%，相比于1月前5日28.84%的降幅大幅缩窄，从而引发市场上看空情绪升温。由于12月马来的大范围洪涝引发部分果串收割延迟，因此1月棕榈油产量随降水减少而恢复事实上已在预料之内，但由于此前的大涨中市场对减产预期过度交易，此外去年12月27日留下的跳空缺口在技术上也存在回补的需求，因此近期盘面通过连续的下跌修正之前被过度交易的减产预期也在情理之中。

马印关系再起波澜 棕油多头很受伤

去年9月马来西亚总理马哈蒂尔批评印度在克什米尔地区的政策导致两国关系紧张的事情才没过去多久，这位马来西亚总理最近又双叒叕“发声”了，只不过这次批评的是印度政府的新公民法，此言一处再度引发印度方面的反弹。1月8日公布的一份政府通告显示，印度下令限制从马来西亚进口精炼棕榈油。耐人寻味的是印度政府的限制令上周并未引发盘面的大幅波动，究其原因或许一方面是因为上周棕榈油盘面做多热情还比较浓厚，另一方面市场一开始对此信息的解读存在一定分歧，部分观点认为印度限制精炼棕榈油进口的决定将会增加对毛棕榈油的需求从而利好BMD市场。

然而本周棕榈油的期价走势已经向我们表明了市场对此信息最终的解读，即印度限制进口利好BMD市场的逻辑存在问题，因为有消息称印度棕榈油进口商实际上已经停止了所有从马来西亚的棕榈油采购，在发生外交纠纷后，印度政府私下警告他们避免从马来西亚进口棕榈油。事实上印马两方都不希望看到局面进一步恶化，一方面棕榈油产业是马来西亚的支柱产业之一，如果局面进一步恶化势必会对马来国内经济产生影响；另一方面由于印尼毛棕榈油相比马来价格偏高，如果将进口需求全面转向印尼的话印度国内也有压力。最新消息称马来西亚正与印度政府和贸易官员进行对话，而印度商务部长否认了对马来西亚商品的进口限制，多头似乎看到了一丝曙光。

当前点位操作难度非常大，无论是多头还是空头都很难受，向上有基本面利空消息的压制，向下存在前期小平台以及40日均线的支撑，况且马棕减产趋势尚难言逆转。后市方向选择一方面要看减产逻辑能否重新得到数据的验证，另一方面印度和马来西亚的关系能否转暖也左右着市场对马棕需求端的预期。