供应宽松进口回落 天胶短期回调压力加大

前期沪胶期货价格回升明显，主力2005合约持续反弹至13000元/吨以上，绝对水平处于近两年高点。不过，受基本面数据趋弱影响，加之技术阻力位限制，沪胶短期或在底部区间上限13500元/吨附近遇阻回调。

轮胎出口月同比持续下滑

轮胎开工率重心下移。2019年国内轮胎行业开工状况总体平稳，全钢胎开工率基本维持在73%以上，半钢胎开工率基本维持在68%以上，但开工率运行重心相比2018年明显下降，受元旦放假影响，近期开工率一度明显回落，目前有所恢复，截至1月10日，全钢胎开工率71.8%，半钢胎开工率70.1%。

轮胎产量勉强持稳。截至2019年11月，国内轮胎产量累计达到7.676亿条，同比2018年的7.65亿条温和增长0.34%；11月当月轮胎产量为7247万条，同比下降0.21%，自10月连续两月同比回落。同时，轮胎出口回归弱势。2019年前8个月国内轮胎出口维持增长，9月开始回归弱势，11月轮胎出口量降至3941万条，同比下降6%，连续三个月同比下降，累计同比增长率由8月的5.1%降至11月的2.93%。

终端汽车产销降幅较大

2019年国内汽车行业步入寒冬，产销下降明显。根据中汽协最新数据，2019年全年国内汽车产销量分别为2572.1万辆和2576.9万辆，同比分别下降7.5%和8.2%。其中，乘用车全年产销分别为2136万辆和2144万辆，同比分别下降9.2%和9.6%，商用车全年产销分别为436万辆和432万辆，同比产量增长1.9%，但销量下降1.1%。

天胶供应宽松进口回落

受东南亚主产区减产及主产国限制出口政策影响，加之国内轮胎消费自身存在走弱预期，2019年上半年国内天胶进口回落明显。三季度受国内天胶去库存、胶价走强等因素提振，天胶进口一度恢复；四季度天胶进口再次回归弱势，10月进口量仅为16万吨，同比下降16%，11月进口量为20万吨，同比下降26%。截至2019年11月，国内共计进口天胶221万吨，同比下降4.33%，需求不振导致天胶进口下降明显。

期现货库存双双回升

2019年6月以来，青岛地区一直处于去库阶段，但近期呈现回升迹象，数据显示，截至2019年11月22日，青岛地区天然橡胶一般贸易库存达到33.77万吨，月环比上涨15.49%。国内期货库存亦处回升期，其中，沪胶仓单回升至23.5万吨以上，20号胶期货仓单维持在8366吨。

总体来看，国内天胶去库存告一段落，基本面因素趋弱，加之临近春节，轮胎开工下降，短期沪胶在13500元/吨阻力位附近受阻回调。

（作者单位：弘业期货）