方正中期：原油上演“开年大戏” 涨势近尾声？

摘要：

美国对伊拉克实施空袭并导致伊朗及伊拉克两名高官在袭击中丧生令中东地缘情绪再度紧张，周五早盘内外盘原油大幅拉涨，盘中涨幅一度接近4%。但我们认为，近期中东局势动荡对原油市场的影响预计较为短暂，且当前并未对原油供应造成实质性影响，而从以往经验来看，地缘政治问题推升油价后往往会带来做空机会，而盘面上油价近期在连涨后SC原油也将面临500一线的技术阻力，我们认为，当前进一步追涨获利空间不大且面临的风险较高，短线建议在490-500附近轻仓试空。中期来看，虽然当前上行趋势未变，但可以确定的已经近尾声，趋势的反转仍有待确认。

美国空袭伊拉克，对油价的影响预计为脉冲式。美国近期对伊拉克和叙利亚两国境内什叶派武装目标实施精准打击，以报复该武装袭击伊拉克军事基地致死美方人员。北京时间周五凌晨，美国对巴格达两处与伊朗有关的目标发动了袭击，一名伊朗高级指挥官和一名伊拉克民兵组织指挥官在袭击中丧生，伊朗方面宣称要对美国实施报复。受此消息影响，周五早盘内外盘原油大幅拉涨，盘中最大涨幅接近4%。但从历史经验来看，中东地缘政治事件对油价的影响大多时候表现为脉冲式，虽然伊拉克是中东重要的产油国，原油产量及出口量居OPEC第二位，但目前来看空袭并未对伊拉克原油供给形成实质性影响，预计该事件不会对油价形成持续影响。

从其他方面看，在产油国深化减产的利好逐步消化后，后期我们的关注点需要转移到美国市场库存的变化以及基金持仓的变化上。

美国季节性去库近尾声。近期随着美国CDU检修量的下降以及炼厂开工率的持续回升，美国原油库存在过去四周有三周出现下降。但从历史数据来看，年初美国炼厂将进入春季检修阶段，炼厂开工率将出现持续下滑，而在这一阶段，美国原油库存往往会出现累积。近期美国原油库存将逐步从去库转为累库，并会对今年一季度油价走势形成压制。

基金看多情绪高涨。过去几个月，基金不断增持欧美原油期货上的多头头寸并减少空头头寸，这导致非商业持仓净头寸在过去三个月持续增长，WTI原油非商业净多头寸升至2018年9月份以来新高，而Brent原油非商业净多头寸也升至近7个月有来高位，同时基金多空比持续走高，显示基金看多氛围高涨。但随着油价连涨后进一步上行阻力加大，不排除后期会引发部分多头获利了结。

整体来看，近期中东局势动荡对原油市场的影响预计较为短暂，且当前并未对原油供应造成实质性影响，而从以往经验来看，地缘政治问题推升油价后往往会带来做空机会，而盘面上油价近期在连涨后SC原油也将面临500一线的技术阻力，我们认为，当前进一步追涨获利空间不大且面临的风险较高，短线建议在490-500附近轻仓试空。中期来看，虽然当前上行趋势未变，但可以确定的已经近尾声，趋势的反转仍有待确认。