短暂的繁荣！甲醇反弹告一段落

受西南、山东套利窗口关闭的影响，甲醇价格上涨动能减弱。此外，随着进口货源的集中到港以及需求的走淡，华东港口库存将累积，后期价格易跌难涨。

限气造成西南气头装置大范围关停，加之鲁西化工等企业外采，华东与山东和西南的套利窗口打开，华东货源回流内地，造成华东港口库存大幅下降，这是此轮甲醇价格触底反弹的最主要原因。但是，市场不乏利空因素，甲醇后市仍不乐观。

套利窗口关闭

受环保巡查的影响，山东一些焦化气装置被迫停产，鲁西化工以及一些传统下游装置需要外采原料，以至于该地四季度出现结构性供应不足，现货价格持续上升。与此同时，由于供暖季优先保证居民用气，西南气头甲醇装置也被限制生产，该地区同样出现结构性供应不足，现货价格也有所上涨。两地现货价格攀升，华东与两地的套利窗口打开，华东货源开始回流山东、西南地区。不过，目前，华东与山东、西南的套利窗口处于关闭状态。12月12日，鲁西化工的MTO装置关停，并不需要外采甲醇。另外，临近元旦和春节，山东传统下游甲醛、MTBE等开工负荷下降，市场需求转淡，前期的区域供应不足问题得到缓解。市场有消息称，2020年1月初西南的气头甲醇装置就将恢复生产。届时，西南的供应不足问题也将缓解。

港口进入累库模式

受华东货源回流影响，四季度华东港口库存持续下降。然而，上周，国内港口库存整体呈现上升态势。截至12月19日，国内港口甲醇库存为74.4万吨，较上一统计日增加3.9万吨，增幅为5.52%。其中，华东港口库存为57.7万吨，较上一统计日下降1.6万吨，降幅为2.62%；华南港口库存为16.7万吨，较上一统计日增加5.4万吨，增幅为48.14%。华东库存仍处于下降状态，并且市场反映港口很多货源是华东当地下游企业外采的，实际上可流通的货源有限。但是，需要注意，受天气等因素的影响，前期部分进口甲醇出现船期推迟和滞留现象，近期进口船运恢复，预计12月下旬其将集中到港。

春节前夕，下游开工负荷势必下降，但随着进口货源的涌入，华东地区港口甲醇库存将逐渐累积。

后市预测

西南气头装置开启在即，而山东需求转淡，华东向西南、山东的套利窗口关闭，前期支撑甲醇价格上涨的动能减弱。另外，随着进口货源的涌入，华东港口将进入累库阶段。所以，笔者认为，甲醇价格的反弹难以延续，后期回调或者弱势振荡的概率较大。

（作者单位：金石期货）