铁矿期权首秀——“鸡蛋碰石头”

作者：华泰期货常州营业部周鹏

受上周末宏观利好刺激，今天商品普涨，黑色系尤为强势，铁矿石05期货价格盘中触及涨停，铁矿石今日资金共流入6.62亿，其中05合约资金流入12.13亿。有意思的是，之前大家都看好的鸡蛋，受生猪价格回落影响，跌停收盘，同事开玩笑说这行情是“鸡蛋碰石头”，我觉得很有意思，就拿来做本篇的标题。

今天是铁矿石期权上市首日，这样的行情，期权市场也是成交火爆，共成交52350张期权合约，成交额高达1.52亿元，持仓量29082张，其中05合约期权成交量PCR为82.91%，成交额PCR为61.92%，持仓量PCR为82.56%，看涨期权买方意愿非常强烈。再看波动率情况，看涨期权平值隐波25%，看跌期权平值隐波27.7%，属于合理区间，基本不存在过分高估或者低估的情况。整体看来，铁矿石期权首日成交活跃，运行良好。

既然波动率上没有文章可做，我们就只能回归期货本身行情研判，黑色系受宏观利好提振，叠加贴水修复的逻辑，短期来看依旧强势，但是这个位置期货追涨，踏空的风险很高，如果买入看涨期权的话，效益可能会更好。从技术面上我们预测一下铁矿05上方的空间大致在670-700，700的关口压力很大，但是670还是很有可能冲一下的，所以买入看涨期权建议选择670的行权价，680行权价的成交量和持仓量都是最大的，流动性较好，也可以选择。

后市的话，我预计隐含波动率会慢慢降低，届时可以参与做空波动率，但目前不是很好的时机，所以那些想做卖权的朋友，如果你没有对应期货头寸对冲的话，不建议现在操作。

最后，总结一下期权策略：1、短期（1周以内）：买入670或者680的看涨期权，期货价格跌破620（今日最低价）止损；2、中期：做空波动率，明年波动率区间预计在20%左右，策略上价差期权或者卖跨均可。3、如果期货有多单，可卖出看涨构建备兑策略增强收益，卖出看涨可滚动移仓；如果期货有空单，可买入看涨保护。