方正中期：全球铜需求难改善 维持震荡偏空走势

展望2020年，铜矿扩建项目释放产能将高于今年，新增冶炼产能不及今年，但2019年投放冶炼产能将在2020年陆续达产并释放产量，因此尽管2020年长单TC明显低于2019年，但此数据不乏受到当下加工费低迷的影响，预计2020年矿山供应短缺情况较今年有所改善。明年废铜进口量有望达到今年的90%，且铜锭进口量料继续增长，废铜实际需求更多受价格因素影响，因此废铜进口收缩不是铜价的主导因素。需求端，配网投资或是明年需求的亮点，房屋销售回暖或带动明年家电需求，汽车在今年大幅负增长下明年或迎来微增1%。但在2019年全球铜市需求负增长的基数下，预计2020年也仅有低速增长。

整体来看，预计2020年全球铜市供应短缺10万吨，缺口较2019年收窄，且相对全球精铜年需求量而言，仍处于供需紧平衡状态，宏观因素或将继续主导铜价，IMF预计2020年全球经济增长3.4%好于今年3%，但中国作为全球最大的铜需求国，经济增速或跌破6%。因此，预计2020年铜价重心小幅走弱，沪铜运行区间44000-51000元/吨，重心为47000元/吨。伦铜运行区间为5100-6700美元/吨，重心为5900美元/吨。