中国11月PPI年率前瞻：或触底反弹 年内跌幅显著收窄

中国11月PPI年率将于12月10日公布。前值为-1.6%，预期值为-1.4%。目前市场普遍预期PPI可能触底反弹，于11月小幅回升，年内跌幅显著收窄。

央行表示，PPI从4月份0.9%的年内高点逐步下探至10月份的-1.6%，反映工业需求偏弱。但近几个月PPI同比降幅扩大主要是受基数效应影响，并不意味着存在显著的工业品通缩压力。

中金宏观预计，PPI可能从10月的-1.6%回升至11月的-1.1%，并在低基数提振下于12月进一步回升至-0.1%。招商证券也预测11月PPI或触底反弹至-1.1%。

国泰君安表示，11月工业品价格涨跌互现，与基建等相关的螺纹钢、水泥价格上涨，但动力煤价格回落，考虑到2018年同期的低基数，预计PPI将小幅改善至-1.5%。

海通证券姜超表示，11月以来煤价回落，钢价反弹，油价小幅上调，预测11月PPI环比持平，同比降幅缩窄至-1.4%，PPI有望见底回升，并在明年年初由负转正。

方正证券预计11月PPI企稳回升至-1.2%左右。华创证券表示，PPI翘尾因素减弱，预计11月PPI将结束自4月以来的持续下行。

固定收益研究团队固收彬法预计，11月PPI环比持平，同比下跌1.5%左右，较10月数据小幅改善。11月原油和大宗商品价格整体上行，水泥、螺纹价格也持续上行，但PMI主要原材料购进价格却继续下行至49（10月为50.4），显示除特定原材料外的工业品价格仍在回落。

此外，去年12月原油价格出现大幅下跌，在基数效应影响下预计12月PPI同比将回升至0附近，并且将是短期PPI同比的高点，而明年1月在高基数的影响下PPI同比应该会重新回落。

申万宏源宏观研究团队表示，近期供需缺口收窄，在需求相对稳定的背景下钢价煤价持续回落的空间有限，叠加翘尾因素变化，PPI年内预计跌幅显著收窄至-0.4%左右。华泰宏观认为，2019年底起PPI将开始修复回升，价格回升对工业企业盈利修复的带动也将更积极。