塑料延续弱势运行

9月中旬，塑料受沙特事件出现短线拉涨，但随着沙特原油设施快速恢复，而塑料供给增加、需求不佳的预期持续施压市场，塑料主力合约开启了持续下行之路。截至11月19日，塑料主力合约期价较9月高点下跌超800元/吨。国内现货价格也呈现单边下跌走势。截至11月19日，线性（7042）石化出厂价多在7000—7300元/吨之间。线性CFR远东收于801美元/吨、东南亚价格收于811美元/吨，内外价差超300元/吨。进口利润窗口打开，有利于刺激贸易商进口。

供给持续处于高位

10月，国家统计局公布的多项数据出现了回落，其中部分数据甚至创下历史新低。工业方面，2019年10月，规模以上工业增加值同比增长4.7%，增速较9月回落1.1个百分点；1—10月，规模以上工业增加值同比增长5.6%。消费方面，2019年10月，社会消费品零售总额为38104亿元，同比增长7.2%，增速较9月回落0.6个百分点，创近半年来新低。投资方面，2019年1—10月，全国固定资产投资（不含农户）510880亿元，同比增长5.2%，增速较1—9月下降0.2个百分点，创该数据有记录以来最低；其中，民间固定资产投资291522亿元，同比增长4.4%，增速较1—9月回落0.3个百分点。各项数据疲弱，表明国内经济仍然面临着较大的下行压力。

图为五大品种钢材库存

图为螺纹表观需求

今年国内聚乙烯装置检修力度整体偏弱。8—9月为今年下半年检修高峰，8月检修损失量为19.2万吨，虽然不及去年，但已是全年检修损失量最大的月份。此后，随着检修装置逐渐恢复，而新增检修有限，9—10月检修损失量逐渐下降。截至11月19日，国内仅兰州石化、中天合创、茂名石化、蒲城清洁能源以及中沙天津共计89万吨/年的装置在进行检修，而且暂无其它装置有检修计划。同时，下半年新投产的中安联合以及宁夏宝丰PE装置逐渐稳定运行。因此，后期国内产量将继续提升。

传统旺季逐渐结束

9—11月通常是农膜行业的传统旺季，下游需求增加，行业开工率提升。但当前农膜行业开工已过了全年最高峰的时候，后期开工率将逐渐下行。卓创数据显示，截至11月14日，PE下游农膜开工较近期峰值下降3个百分点至66%，包装、单丝、中空以及管材行业开工率近期也有小幅下滑。农膜需求逐渐下降，双十一网上促销活动也已结束，宏观弱势未出现明显改善，而春节前备货时间还未到来，因此，预计近期塑料需求比较疲弱。

价格反弹乏力

今年下半年石化库存与港口库存并不高。据卓创资讯统计，截至11月15日，PE石化库存为34.7万吨，较国庆节后下降了18.16%，处于近几年同期中等水平。本周PE港口库存从6月开始也呈现持续减少的趋势，目前已处于近几年同期最低水平。当前PE产业链各环节均维持低库存操作，大多中上游企业降价促销，其实反映了市场对后市预期仍不太乐观。

综合而言，宏观经济仍未有明显改善，也迟迟未得到实质性利好PE的结果。在供给持续高位的情况下，PE中上游主动去库存。而当前传统需求旺季逐渐退出，PE反弹动力更显不足，预计塑料仍以弱势运行为主。

操作上，塑料2005合约中长线建议反弹后逐步布局空单，建仓区间为7000—7200元/吨，止损区间为7300—7500元/吨，目标区间为6700—6900元/吨，仓位控制在30%以内。

注：本文有删节