【SMM分析】纵观历年铜现货升贴水 有规律可循

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水160元/吨~贴水50元/吨，近期电解铜现货进入全线贴水状态，纵观历年春节前后的升贴水变化，可以发现历史总是惊人的相似。

观察历年的升贴水走势，贴水在春节前后基本先抑后扬的走势，春节前的传统铜消费淡季叠加垒库的推动，贴水持续走低，而市场期待已久的备库行情今年来看也大大低于预期，持货商甩货情绪强于下游接货情绪，终端铜加工企业开工率的下滑以及近2月进口窗口的持续关闭都显示出需求端的疲软。而节后经过春节长假的调整，下游有补货需求，所以节后的升贴水一般会相对坚挺，除非出现盘面上的价格暴涨持货商会适度的下调升贴水。

今日交易多为下游消费补货，下游接货者基本都有对当月发票的要求，当月发票货稀价贵。市场总体交易已逐步转淡，持货商的甩货情绪有所缓解，报价已基本持稳，对贸易投机暂难有吸引力，投机需求也在明显下降，下周将进入春节前的供需两淡局面。

库存方面前几天的文章中我们也提到，大多时候春节后三大交易所显性库存均高于节前。据了解，2018年二季度以来显性库存持续下滑，但近期总库存已在逐渐回升，除COMEX库存跌破十万吨，本周连续刷新两年低位外，截止今日上期所库存（1月25日）周增加1.9万吨，LME周库存增加近1万吨。