鸡蛋行情跟踪：现货大跌近月偏弱 鸡蛋后市从长计议

作者 | 魏鑫 中信建投期货农产品事业部

本报告完成时间 | 2019年11月08日

市场关注

生猪价格走弱带动整体动物蛋白类产品价格走弱是本周的行情主 线，也充分说明了生猪价格在 30 元/公斤以上的这一水平时，对相关 产品的价格具有明显的影响力。

要理清蛋价，现阶段必须先厘清猪价。从季节性来看，三季度末到四季度初是压栏季节，供应减少，价格在今年特殊情况下出现飙升；而进入11 月份，生猪出栏的意愿增强，供给较前两个月将有较大幅度的恢复，因而抑制价格的上涨，甚至在短期造成了价格的下 跌。这种在每年都有的季节性规律造成的价格波动并不代表着生猪供 给的恢复，反而是当前集中出栏速度加快后，后期的生猪供给恢复情 况将变得不那么乐观。

回到鸡蛋，我们需要思考的是生猪价格对于鸡蛋的支撑在后期的 力度还有多强、效用还有多久。这取决于生猪在 25 元/公斤以上持续 的时间。此外，春节节前的消费支撑能否推动蛋价的反弹。随着猪价 下跌趋缓，后期仍有可能出现节前鸡猪共振的现象。最后，节后消费 的真空与存栏的不断增长将如何将压力抛向远月。在贴水的牵制下， 远月下跌的空间有限，但是一旦消费的支撑消失，贴水的牵制也将消 失。

策略建议

上周，我们建议 05 合约冲高可进行沽空，然期货价格并没有给 出反弹沽空的机会，随着 05 合约下跌至 4000 左右的整数关口支撑， 建议以观望为主，若继续下跌至 3800 元/500 千克左右，可尝试逢低 做多，若现货在周末或下周出现反转，也可尝试逢低布局底仓。

价差方面，上周建议 09-05 月间套利，结合单边策略可以进行一 些放开敞口或者止盈的操作。如果现货价格继续滑落，可以关注 0901、05-01 等价差组合。

一、淡季微微回调，市场蓄力待发

鸡蛋连续上涨之后，创造出历史高价，然而，单纯凭借市场的乐观情绪并没有办法将淡 季消费作出提升。随着生猪价格出现明显回落，鸡蛋现货价格也连续下跌。

在生猪价格处于高位的情况下，鸡蛋价格与生猪价格有着更加紧密的关系。后期生猪和 鸡蛋都将面临春节备货等需求的提振，仍有望止跌企稳。

而节后价格将会面临消费的回落和供应的提升，不过关键的猪价预期仍将处于较好水 平，使得鸡蛋的养殖利润仍有望为正。不过期价过高可进行套保操作。

二、鸡苗价格继续上涨，淘鸡价格远超历史