港口库存拐点得到确认 甲醇利多因素显现

甲醇期现价格在10月出现明显回落。当前甲醇行业利多因素逐步显现，后市有望转暖。

进口利润快速回落

10月初时甲醇进口利润一度冲高至200元/吨上方，高利润刺激下，甲醇进口量攀升。进口甲醇在满足沿海港口需求的同时，一度逆转原有从内陆到沿海的贸易流向，供应山东南部等地。此后沿海港口价格快速回落，进口利润被压缩到往年同期水平。进口利润向往年同期水平靠拢后，甲醇进口量明显回落，对国内甲醇供需格局的影响将显著减弱，因沿海甲醇供应量过大而造成的价格下行压力将明显减轻。

采暖季临近，天然气价格保持连续升势。随着经济发展、民生改善及环保意识的逐步提高，近几年国内天然气需求均保持两位数升势。在北方地区冬季采暖需求上升预期影响下，9月下旬国内天然气价格探出阶段性新低后快速上扬；国际天然气价格于10月初企稳回升，美天然气指数累计涨幅超10%，追随国内走势。

此前在内陆地区价格攀升的情况下，内陆地区开工率快速回升到往年同期水平，后期煤制甲醇装置产能释放空间或有限。天然气价格攀升及冬季保民生采暖供气的季节性安排，将导致内陆地区甲醇供需形势进一步偏紧。

后期博源等天然气制甲醇装置开工率将进一步回落，带动内陆供应量趋降。

国际天然气价格上行将抬升国外生产成本，压缩天然气制甲醇装置利润，国外到华东港口的进口成本将有所增加，后期进口量有望进一步走低。

甲醇需求可分为传统下游和新兴下游两部分。传统下游的二甲醚装置开工率逐步上扬，醋酸装置开工率持续保持高位。目前甲醇制烯烃利润创出2014年以来的新高，10月甲醇制烯烃装置有部分检修，目前基本恢复开车，随着宝丰能源二期等新投产甲醇制烯烃装置正常运转，对甲醇的需求将稳定释放。

港口库存拐点得到确认

截至10月31日，华东港口库存为79.42万吨，环比前一周下降5.36万吨，较9月19日96.1万吨的年度高点下降16.68万吨或17.36%；华南港口库存为13.23万吨，演变趋势与华东相似，较9月19日累积下降3.42万吨或21.85%。库存是供应和需求的综合体现，此前甲醇价格单边下行主要是港口高库存带来的供应压力，库存连续下降后，高库存对价格的压力将逐步减轻，港口价格弱势格局将逐步改观。港口库存在某段时期的过快下降甚至可能成为新一轮行情发动的引爆点。

综上所述，在进口利润回落、供应面临季节性收缩及港口库存持续下降等利多因素作用下，甲醇近期企稳反弹的态势在逐步形成。建议下游需求企业择机买入现货或于盘面建立与需求相适应的买入套保头寸。

（作者单位：中国国际期货）