4季度大类资产配置指南 商品可配置短周期

以上两方面来看，虽然市场仍有忧虑和谨慎的因素，但最终可能还是朝着利于收益率下行的方向演变。此外，后续通胀变化以及货币政策态度也是目前债券收益率下行的制约因素。通胀而言，这次通胀的成因与以往不同，不是需求拉动，而是供给收缩导致，因此这次通胀呈现结构分化的特征。正如前文所提到的，除了猪肉拉动食品上涨以外，非食品和服务价格都是下滑的，而PPI也处于下行，综合看的话，经济里更多是偏向通缩而不是通胀。

回溯固收策略在第三季度的表现，收益排名第二，近三个月的收益率为1.42%，近观9月表现依然亮眼，收益为0.44%。中固收策略正收益比例90.57%，在八大策略中遥遥领先。

结论：

宏观经济和政策走向大趋势没有变，再加上打击假结构性存款、债券市场进一步开放、以及海内外利差扩大的背景下，整体对债市并没有形成利空，收益率就此掉头向上的可能性较小。

策略：

选择上除了做多国债现券外，推荐把握国债期货组合策略（多T、空两倍仓位TF做平5-10年国债收益率曲线），或配置兼顾固收策略和CTA策略属性的固收加CTA投资组合。