股指维持上行态势 IC将强于IH

目前低估值及流动性充裕对股指形成支撑。此外，美联储年内第三次降息也使得国内货币政策空间加大，货币政策料将维持稳健的格局，股指期货将总体维持振荡上行态势。

美元连续下行，人民币获得支撑

美元指数近期连续下跌，主要原因在于英国脱欧达成初步协议支撑欧元大幅走强，以及市场对于10月美联储继续降息的预期。本周四凌晨，美联储降息25个基点至1.50%—1.75%，为年内第三次降息，符合市场预期。美联储在政策声明中删除了“采取适当行动”的承诺，美联储措辞的微妙转变降低了今年再次降息的可能性。美元走弱使得人民币贬值压力降低，这将继续支撑股市反弹。

实际利率将开启下行通道，利好股市走强

央行今年以来对于市场流动性把控程度较好，目前实际利率总体处于下行态势，市场流动性总体充裕。9月份，央行发布公告，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。此外，继10月中旬新增2000亿MLF（中期借贷便利）操作后，10月19日至25日，央行以逆回购净投放5600亿元，继续呵护市场流动性。银行间市场利率稳中走低，流动性充裕利好股市上行。

三大股票指数估值仍然维持低位，投资价值较好

从上证50的估值水平来看，从7月到10月，上证50一直处于估值低位，PE维持在9.3—9.8倍的较低位置，沪深300PE在11.88倍，亦处于历史低位，估值继续下行已无空间。中证500PE为25.7倍，亦处于历史最低区间，估值上升空间较大。目前国际主要股指估值均在较高位置，道琼斯指数PE维持在20.3倍，纳斯达克在32倍。目前三大股票指数估值上依然具有较好的吸引力，适合机构及个人投资者进行中长线价值投资。

北向资金大幅流入A股

10月外资净流入创出历史新高，北向资金10月净流入达193.37亿元，显示外资依然看好A股市场。近6个月以来，北向资金净流入达1021.45亿元，其中沪市流入358.37亿元，深市流入663.08亿元。外资持续不断地流入A股也进一步印证了A股低估值受到外资青睐。此外，深市流入资金明显高于沪市，表明以中小创、科技及消费为主体的深市企业更加受到外资青睐。中期来看，由于中证500拥有更多科技及消费类的深市上市公司，其走势或将强于上证50和沪深300。

结论与操作建议

从技术面来看，目前股票指数下行空间有限，支撑较强。从量能上看，短期出现缩量企稳态势。股指中期振荡上行趋势并未改变，建议逢低做多。从强弱上看，中证500为标的IC可能将强于上证50和沪深300。 （作者单位：方正中期期货）