棕榈油具备阶段冲高条件

截至10月28日，棕榈油进口成本5184.66元/吨，期货主力合约价格5068元/吨。

马来西亚增产量不及预期

2018年，马来西亚毛棕榈油年度产量为1952万吨，其中马来西亚半岛产量1020万吨，沙巴产量514万吨，沙捞越产量418万吨。从产量上看，马来西亚半岛占到马来西亚总产量的50%以上，对整个马来西亚产量影响较大。马来西亚半岛位于马来西亚西部，包含了11个州和2个联邦直辖区，而沙捞越和沙巴则为毗邻的单独两个州，分别位于马来西亚中部以及东部。

2019年，马来西亚半岛产量在6月和9月均出现了明显下滑：6月产量83.5万吨，环比下降10.8%；9月产量为93.3万吨，环比下降4.3%。相反，沙捞越9月产量47.1万吨，环比增加5.34%；沙巴43.7万吨，环比增加9.58%。9月马来西亚半岛减产，但沙巴以及沙捞越增产，因此马来西亚整体棕榈油产量仍然增加，而马来西亚半岛产量反季节性下降是马来西亚整体增产不及市场预期的直接原因。

影响棕榈油产量的因素有很多，最主要是降水、肥料、树龄结构、种植面积等。今年马来西亚三大产区产量出现季节性分化，主要是由降水差异造成的。从过去180天降水情况回测看，马来西亚整体干旱，马来西亚半岛最严重，沙捞越旱情较轻，沙巴居中。累计降水量方面，马来西亚半岛最少，沙巴居中，沙捞越较多。这与9月上述地区棕榈油产量情况非常契合，即马来西亚半岛减产，沙捞越以及沙巴增产。

总之，今年7—9月马来西亚以及印尼出现了较为严重的旱情，这将影响6—9个月后的棕榈油产量，因此明年一季度马来西亚棕榈油整体产量同比有可能减少。同时，马来西亚产区棕榈油产量分化情况或持续，即马来西亚半岛的产量增幅将不及正常季节性增幅，并弱于沙巴以及沙捞越地区。

马来西亚、印尼推广生柴计划

印度尼西亚能源矿产部公布B30生物柴油计划将于2020年1月1日启动，2020年B30的目标是9590131千升，大约8.3434百万吨；月平均为799178 千升，约695284吨。实施时间早于预期。生柴计划的推广预计将增加长期消费，据外媒估计，马来西亚和印尼生物柴油计划的实施，将令两国消费量分别增加130万吨、1000万吨。生柴生产商集中进行提前备货，推升马盘棕榈油价格。

马来西亚棕榈油出口量大幅增加

ITS、AmSPEc Agri Malaysia两家船运调查机构对马来西亚棕榈油产品出口量的估计结果均显示，该国10月1—25日棕榈油产品出口量大幅高于上月同期。其中，ITS估计马来西10月1—25日棕榈油产品出口量为1213699吨，较前月同期增加9.7%。AmSpec Agri Malaysia 估计为1243981吨，较前月同期增加13.4%。

行情展望及操作建议

马来西亚与印度尼西亚推广生柴计划，将增加棕榈油的长期消费需求，与此同时，两国今年7—9月的干旱天气增强了后期的减产预期，两方面因素将支撑棕榈油价格未来的上涨行情。