【机构评论】现货贴水继续扩大 市场成交尚未好转

走势分析：23日，现货市场升贴水较上个交易日再度回落，现货贴水幅度再度扩大，湿法铜贴水超过200元/吨，中间商仍然担忧春节假期因素使得贴水难以收窄，因此不敢轻易博取升贴水；另外，下游企业整体采购较为谨慎，因此，现货市场成交一般。

上期所仓单23日整体有所下降，现货市场贴水无法吸引仓单，但假期因素，仓单库存持有成本较高，因此短期仓单变化预测较为困难。

23日，精炼铜现货进口维持小幅亏损，较此前一个交易日变化不大。洋山铜升水持平。从现货市场湿法铜报价情况来看，此前流入的量并不多。

23日,LME库存整体小幅增加，主要集中在亚洲仓库，由于外部环境的缓解， LME库存格局预期在转向。COMEX库存继续延续下降格局，由于当前库存绝对幅度已经比较低，因此，COMEX/LME比值大方向上依然处于修复格局。

消息面上，铜矿企安托法加斯塔(AntofagaSTa Plc)2018年四季度铜产量为22万吨，较前一季度增加16.8%。 该公司全年铜产量为72.53万吨，处于目标产量区间的高端。该公司预期2019年铜产量将为75-79万吨。

另外，印度斯坦铜业称，到2024年将产能提高到每年2000万吨，该公司目前的铜矿石产能为每年380万吨；这种提升将通过特殊战略来完成，其中包括扩大现有的矿山，如Malanjkhand 。第二个战略将是重新开放封闭的矿山。

另外，有媒体称美方以中国强制技术性转让和结构改革等问题缺乏进展为由，拒绝贸易磋商前夕的预备性会谈。不过中美双方均出面澄清，目前正走向会谈。

整体上，供应格局和预期并没有太多变化，不过，我们认为，当前的市场核心仍然在于政策预期，目前对力度预期放缓，但预期并未消除，因此，整体上，铜价格反弹构架依然保持，但力度有所放缓。

总体上，产业链方面，在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧；未来展望来看，印度冶炼厂恢复已经扫除法律障碍，国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道，因此，未来供应以恢复预期为主；但此前铜价格回落，加上库存偏低，以及中国政策预期，和美国基建预期，需求存在一定的期待，因此，支撑铜价格反弹。