期市早盘多数下跌：黑色系延续弱势 铁矿石跌逾2%

9月20日，商品期货早盘多品种下跌，黑色系延续跌势，铁矿石跌逾2%，焦煤、焦炭、螺纹、热卷跌近2%；农产品分化，豆二、豆油、豆一跌逾1%，菜籽涨逾2%，红枣涨近1%；能化板块飘红，甲醇、沥青涨逾1%；有色表现一般，沪镍小幅上涨。

铁矿石四季度料难现趋势性行情

山金期货研究所所长曹有明表示，近日黑色系期货下跌主要是受三方面因素影响：其一，原油价格冲高后大幅回落，对黑色系多头信心带来一定的冲击；其二，中国央行在续作MLF时，并未下调其利率，风险资产价格均受到一定的负面影响，黑色系亦不例外；其三，目前钢材市场高产量、高库存状态未出现实质性改变，供给依然宽松，而旺季的需求情况也未超出市场预期，因此在价格大幅反弹之后，存在较大调整压力。

对于近期BDI、铁矿石价格联动走低的情况，曹有明认为，BDI回调可能与铁矿石价格下跌存在较大关系。一般情况下，在铁矿石价格上涨周期内，国际贸易会比较活跃，但在价格下跌之后，下游首先消化的是库存。因此，在铁矿石价格下跌之后，铁矿石贸易量可能暂时性下降。

短期来看，螺纹钢市场需求情况仍比较旺盛，因为房地产施工面积不仅绝对数量高，而且增速也比较可观。不过，中长期来看，由于房地产调控政策仍未放松，房地产企业融资比以前更难，导致今年房地产企业土地储备积极性大幅下降。这也意味着远期钢材的下游需求存在非常大的不确定性。供给端方面，今年粗钢产量同比大幅上升，钢材的库存也比往年偏高，供应处于非常宽松的状态。

聚酯库存下降明显 PTA基本面不乐观

从产销和库存来看，9月中旬，涤纶短纤、DTY、POY及FDY的库存天数分别为2.5天、19天、5天及8天，由于聚酯产销回暖，8月末库存天数相较于8月初降低4天、1.5天、0天和3天，去库存较为明显。总体来说，终端对“金九银十”的预期和刚性采购需求较强，驱动聚酯产销回暖，库存下降明显。

截至8月末聚酯开工已经恢复至90.42%，但仍有近200万吨聚酯装置处于停车阶段。此外，近期恒逸25万吨新增产能有投放计划，若利润保持，聚酯开工整体将维持当前的开工水平。

传统旺季“金九银十”到来，以盛泽地区织造企业为代表的江浙综合坯布库存量下降明显，整体走货量有所好转。但织造企业的利润依然维持在较低水平。根据以往经验，中秋节后国庆节前订单到达顶峰，不过当前差异化面料订单已经出现回落迹象。