原油 捕捉阶段性小趋势

去年原油价格在圣诞节前夕触及年内新低，WTI油价低至42.36美元/桶，Brent油价在50.22美元/桶，随后反弹至近期高位，幅度分别为27%、25%，重新回去年12月初的振荡平台。

全球原油需求继续下滑

新年伊始，IMF将2019年世界增速预期下调至3.5%，为三年来最低。摩根大通将美国的经济增速预期由2.4%微调到2.3%。中国经济增速2019年将稳定在6.0%—6.3%区间。而从乐观角度分析，一系列货币政策、财政政策的出台将利好国内经济。

过去两年，全球原油需求增速保持在相对稳定水平，其中2017、2018年原油增速分别为170万桶/日、150万桶/日。在全球经济增速下滑的背景下，今年全球原油需求增速将进一步下滑至129万桶/日。

供应过剩局面有所改善

随着美国页岩油产量大幅攀升，美国在全球能源格局中的地位已然发生转变。据EIA公布的最新数据显示，美国原油日均产量达到1190万桶，成为全球第一大产油国。2018年美国原油日均产量在1090万桶左右，比去年增加了160万桶，产量和增速均居历史高位。美国最大的页岩油油田，二叠纪盆地2月产量预计增至385.4万桶/日，超过OPEC第三大产油国阿联酋的产量。在过去两年，美国页岩油产区的钻井数增加了约60%，虽然1月美国活跃钻机数呈现下降趋势，但2月美国页岩油地区产量增长放缓并不明显。总体上，今年美国原油产量仍会持续向上攀升，日均产量将达到1210万桶，2020年美国将正式成为原油及其制品净出口国。

去年12月初，OPEC＋达成120万桶/日的减产协议，上周OPEC公布的月报显示去年12月OPEC原油产量下降75.1万桶/日至3158万桶/日，下降幅度为两年来最大。其中，沙特去年12月原油产量下降46.8万桶/日，这意味着OPEC成员国已开始进入实质减产。

而非OPEC成员国中的领头羊俄罗斯本约定减产23万桶/日，但1月的减产幅度只有约3万桶/日。此外，沙特与俄罗斯能源部长近期的达沃斯之行搁浅，市场担忧俄罗斯减产不及预期。

总体来说，OPEC+将以联合减产来应对美页岩油增产的巨大压力。

油价高波动将成为常态

2018年油价单日涨跌幅度超过3%的交易日共为22个，为2017年的两倍，且在11月下旬至12月中旬，油价曾出现3个交易日跌幅超过6%，油价涨跌均呈现较强的趋势性。今年以来，油价反弹超过20%，呈现八连阳走势，技术上由熊转牛，WTI、Brent油价重心分别突破50美元/桶、60美元/桶整数关口。

今年油价整体将呈现高波动特征，交易上需要捕捉阶段性小趋势。

                                    （作者单位：光大期货）