多家纸厂刮 “涨价风” 纸浆期货却“冷眼旁观”

按上半年营业收入规模排序，前三名的企业分别是晨鸣纸业、山鹰纸业、太阳纸业，这三家头部企业收入同比增长-14.16%、-6.56%、2.89%；上半年行业前三利润同比增长-71.43%、-45.77%、-27.81%。综合来看，25只个股中，扣非净利润超过1亿元的只有10家。

上市公司尚且如此，造纸行业整体利润低就是可以预期的。

据国家统计局公布的数据，今年1~7月份，造纸和纸制品行业利润总额同比减少23.7%。根据Wind数据，造纸业22家上市公司发布2019年中报数据，上半年行业净利润42.85亿元，去年同期为89.56亿元。

纸浆下游需求究竟如何？纸浆旺季能有多大提升？下游的囤货需求能否快速消化纸浆国内库存？8月26日~8月29日，中信期货以“淄博-寿光-青岛-济南-保定”为路线组织了4天调研，9月6日发布调研结果报告。

调研的第一条结论：需求端，双胶纸旺季已经到了。从下游双胶纸企业反馈，中、大型企业订单较好，且基本满负荷运作。今年双胶纸成品纸经销商库存不高，议价能力较低，文化纸价格预计旺季将有提升。

调研的第二条结论：9月纸浆进口量仍将维持高位，国内面临高库存的问题，如果延续当前供需格局，纸浆库存不会出现快速去化，价格不存在大幅上涨的空间与基础。纸浆期货行情仍将震荡发展，价格重心缓慢上行。

《每日经济新闻》记者发现，显然在原料端机构对纸浆持看淡的预期，如果此次纸制品涨价成功，势必将增厚造纸企业业绩。

9月8日，中泰证券发布研究报告，标题是《造纸包装2019中报总结：寻底虽漫长，曙光在前方》，中泰证券给出两条投资建议。

第一，木浆价格持续下行，关注生活用纸行业投资机会。

中泰证券认为，木浆价格2019~2020年上半年走势以低位震荡或小幅下探为主，对于生活用纸板块而言，浆价下跌利好成本压力释放。推荐A股生活用纸龙头中顺洁柔，港股生活用纸龙头恒安国际、维达国际。

第二，文化纸格局趋稳，中长期建议配置龙头。

木浆价格下跌而成品纸价格趋稳，文化纸行业盈利水平有望逐步修复。且当下时点，造纸旺季窗口即将开启，低位库存下的补库需求有望带动成品纸价格反弹。推荐文化纸行业龙头太阳纸业。