螺纹钢中期需求走弱

近期，受到钢厂利润收缩、产量缩减影响，螺纹钢呈现横盘振荡走势。上周螺纹钢期货2001合约下跌0.38%至3446元/吨。现货方面，上海跌30元/吨至3690元/吨，北京保持在3640元/吨，广州跌10元/吨至4040元/吨。

房地产中期确定性转弱

有关数据显示，1—7月房地产开发投资累计同比增长10.6%，环比1—6月下降0.3个百分点。1—7月商品房销售面积累计同比下降1.3%，环比1—6月上升0.5个百分点。1—7月房地产新开工累计同比增长9.5%，环比1—6月下降0.6个百分点。当前，房地产市场出现加速销售但是开工放缓的状态。产生这种现象的主要原因是7月国家通过多种途径收紧了房地产融资，房地产企业需要加速销售来回笼资金。

房地产市场中长期向下相对确定。7月30日中央政治局会议明确不将房地产作为短期刺激经济的手段是定调性表述，再次明确未来“房住不炒”方向。而此前，国家发改委、银保监会接连对房地产企业融资进行窗口指导。作为一个典型的资金依赖型行业，收紧房地产企业融资对房企投资将构成非常大的压力。

利润萎缩压制螺纹钢产量

供给方面，由于钢价持续不振，利润加速萎缩，钢铁产量在上周出现小幅回落，但总体仍处于历史高位。上周全国高炉产能利用率（剔除无效产能）为84.7%，环比持平，而螺纹钢长流程产量继续下降3万吨至314万吨，说明部分低利润钢厂在通过减少废钢添加比的方式减产。

上周短流程产量下降7万吨至38万吨，近三周累计从高位回落16万吨。其中，由于电炉利润连续处于亏损状态，上周MySTeel53家独立电弧炉开工率继续下降8.7个百分点至46.01%，产能利用率下降9.7个百分点至59.94%。

利润方面，上周进口铁矿石价格继续回落。上周长流程螺纹钢现货综合成本回落33元/吨至3105元/吨，毛利回升23元/吨至273元/吨。上周张家港废钢均价上涨40元/吨，华东三线电炉螺纹钢利润-186元/吨，处于持续亏损状态。短期看，在没有利润甚至亏损的情况下，螺纹钢产量会适度收缩。但是随着原材料价格下跌，未来利润有望回升，螺纹钢产量减少很难持续。

库存累积仍在历史高位

产量连续回落，现货成交先对平稳，导致上周社会和钢厂库存双双回落。据我的钢铁网统计，螺纹钢中间环节库存893万吨，较上期下降7万吨。其中，35城社会库存632万吨，较上期下降5.9万吨；钢厂库存261万吨，较上周下降1.2万吨。

今年钢材市场呈现库存上升拐点较往年提前而下降拐点较往年延后的局面，当前库存水平已经超过历年同期高点，这给钢铁价格造成一定压力。贸易商恐慌心理加重，可能会低价抛现货，从而降低库存，而现货价格下降又会压制期货价格。

综上所述，短期来看，螺纹钢需求仍然处于淡季，而从中长期分析，受房地产市场走弱拖累，我们对未来螺纹钢需求并不乐观。供给方面，受利润调节的产量收缩不可持续。同时，库存累积超过往年。在此情况下，建议投资者逢高做空为主。

（作者单位：前海期货）