新视角解构黑色产业链投研体系——铁矿石供需情况

综上所述：

1、从近30年的全球铁矿供需关系来看，2004年和2017年分别是两个重要的转折点。其中，2011年（矿石供需平衡系数1.03）之后的供给增量开始大于需求增量，这种情况维持到2016年（矿石供需平衡系数1.18）。2017年（矿石供需平衡系数1.16）开始全球铁矿供需关系再次逆转，由前期的供远大于求逐步转为供略大于求（2018-2019年的矿石平衡系数分别为1.15-1.09，其中2013年为1.10），且过剩的程度在逐年缓解。

2、近15年的铁矿价格高点在2007年和2010年。一方面，2008年至2010年期间，传统的“长协定价体系”正逐步瓦解，但新的定价方式还未产生，因此资源垄断方的话语权依然较大，虽然2009年的价格受到金融危机的影响大幅下跌，但2010年的价格再次迅速回到高位；另一方面，2011年之后的供给增量开始大于需求增量，导致价格承压，这种情况维持到2016年，虽然2017年之后的过剩程度逐年缓解，但仍差于2010年的水平，故供需关系的转变也是导致价格难超2010年的重要因素。

3、2019年的全球铁矿供需关系类似于2013年，是价格上涨的重要支撑。今年的铁矿基本面明显好转，除了有全球范围内常规的铁矿供给增量小于需求增量外，还有巴西矿难、澳洲飓风的叠加影响，促使铁矿供给有明显的减量。总体来看，铁矿供需最紧张的时间段已经过去，后期会逐步走势供需相对平衡阶段，但还不至于供大于求，故铁矿价格有调整的驱动力，但空间预计可控，我们将在《熵研咨询：从螺纹价格构成看黑色产业链的分析架构系列之铁矿篇二》中详细分析。

4、矿价对于钢价的传导规律分析主要在于三个方面：A、矿价的波动主要取决于自身的供需基本面；B、矿价的上涨对于钢价的传导途径，主要在于生产成本的上移，进而影响钢厂利润；C、矿价的下跌对于钢价的传导程度主要取决于成材供需基本面，很多时候是材的供需弱，进而带动矿价的下跌。

本文从大的时间周期角度分析了矿价的运行规律和对螺纹现货价格的影响，但还无法解释矿价年内的阶段性波动。具体看来，今年的铁矿指数价格从年初的500附近涨到最高880，近期又回调至580附近，波动非常大。从资金流向来看，铁矿资金在持续一个多月的多头离场和空头增仓后，于今日再次表现为多头增仓，是否意味着铁矿这波回调的结束？